中海集运:定增助力,金融平台发展着眼未来

报告摘要:

    事件:公司于2016年10月29日披露三季报,1-9月公司实现营业收入120.65亿元,同比下降55.62%;实现归属于上市公司股东的净利润-6.35亿元,2015年同期为-2.55亿元。实现EPS为-0.05元,2015年同期-0.02元。

    Q3收入继续下滑,毛利率提升。公司前三季度公司营业收入下降55.62%,主要是由于重组后集装箱运输剥离,集装箱运输收入减少所致。公司Q3实现营业收入33.96亿元,同比下降62.21%;发生营业成本27.79亿元,同比下降71.19%;实现毛利率18.16%,同比增加25.52pct,较上半年4.89%毛利率亦有所提升,前三季度公司整体毛利率为8.62%。

    转型综合金融平台,参股央企金控平台。重组后,公司主营业务由集装箱班轮营运转移至航运相关资产租赁业,打造以船舶租赁、集装箱租赁、非航运租赁等租赁业务为核心,以航运金融为特色的综合性金融服务平台。今年5月,公司用15亿现金参与五矿集团下*ST金瑞的定增项目,约占定增后总股本的3.96%。今年9月,公司用9.5亿参与中石油集团下*ST济柴定增项目,约占定增后总股本的0.97%。参股五矿集团、中石油集团下金控平台能够使公司汲取央企集团金融业务发展的宝贵经验,并通过集团间合作加速自身金融业务的发展。持续关注公司后续类似资产并购以及金融板块业务团队建设。

    定增助力公司转型。2016年10月11日公司发布公告,拟非公开发行拟发行32.79亿股,募集资金总额不超过120亿元,资金用于增资中远海运租赁、增资佛罗伦、偿还到期企业债券和补充流动资金,新增投资融资租赁资产并重点开拓医疗、能源、教育和创新领域,促进非航租赁业务发展。

    盈利预测及投资建议。公司未来一段时间将处于转型、减亏的建设期,预计2016-2018的EPS分别为-0.01,0.12和0.20元,维持“中性”评级。

    风险提示:集装箱租赁不景气,转型带来的管理风险