华夏银行:不良率继续回升,股权和管理层将尘埃落定

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    前三季度实现营业收入475.95亿元,同比增长10.5%;实现净利润约146亿元,同比增长5.07%。

    简评

    1、前三季度实现营业收入475.95亿元,同比增长10.5%。较中期10.16%的增速,速度得到小幅增长。其中,第三季度单季营业收入163.9亿元,同比增长10.41%;归属于母公司股东的净利润146.17亿元,同比增长5.07%,较中期6.08%的增速下降,主要是:资产减值损失准备集体大幅增长61.72%。规模方面,华夏银行主动调整了资产结构,发放贷款及垫款占比增加1.1%,买入返售资产占比下降1.51%,应收款项类投资占比上升1.34%。

    2、非息收入增速加快,占比持续提高。净息收入增长相对缓慢。受净息差大幅收窄影响,利息净收入仅上升4.2%。实现非利息收入110.45亿元,同比增长36.12%;非息收入占比23.21%,同比提升4.42%。其中手续费及佣金净收入共计107.7亿元,比去年同期上升31.02%,比中期29.82%的增速,又提高了1.2%。对于非息收入的增长具有极大的贡献。

    3、不良贷款率上升速度加快,但拨备计提力度加大。三季度末不良贷款率1.60%,比上年末上升8bps,季度环比上升4bps,从纵向来看,延续了今年年初以来的不良贷款率的上升势头,而且速度有所加快。关注类贷款占比4.27%,环比回升1bps。不良率+关注类占比合计达5.87%,行业内处于高位,环比回升5个bp。

    拨备覆盖率在第三季度达到169.96%,比上年末增加2.84bps,环比上升4.83bps,拨备计提力度明显加大。

    4、核心一级资本充足率8.59%,较年初下降0.30%;一级资本充足率9.92%,较年初上升1.03%;资本充足率11.76%,较年初上升0.91%。均满足监管要求。

    5、截止第三季度末,证金和汇金分别持有华夏银行2.91%和1.30%的股份。证金于第二季度末至第三季度末减持约0.71%的股份。我们认为不用过分担心来自证金的抛压。

    6、3季度末,德意志银行合计持有华夏银行19.99%的股权,依然为华夏银行第二大股东。其股权交割尚未完成,预计到4季度将完成交割,人保正式入主华夏,成为其第二大股东。

    7、管理层变革。10月初,北京市国资委公告其行长樊大志拟任董事长,行长人选另有任命。管理层变革也将在4季度尘埃落定。

    8、投资建议

    三季报显示:利息净收入小幅增长,但是非息收入依然保持高速增长,不良率+关注类贷款占比合计5.87%,环比回升,处于行业内高位。我们维持华夏银行的“买入”评级。预测华夏银行16/17净利润同比增长8%/10%,EPS为1.91/2.1,PE为5.44/4.95,PB为0.81/0.70。