明家联合点评报告:业绩增长符合预期,内生+外延协同发展

事件:公司发布三季报公告,前三季度实现营业收入20.84亿元,同比增长221.13%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长746.15%;实现基本每股收益0.23元/股,同比增长472.41%;预计本年度营业收入在21.7-28亿元,累计净利润1.54-1.91亿元之间。

    点评:

    业绩高增长源于新增标的并表及金源业务高速增长:公司2015完成微赢互动与云时空并购,2016同比新增两家标的业绩并表,同时金源业务规模扩张,促使2016年营收与利润大幅增长。公司剥离电涌保护产品业务,从而彻底转型移动数字营销领域。报告期内公司资产盈利能力显著增强,净资产收益率逐步提高,年化加权净资产收益率9.26%,转型初见成效。公司积极推进管理层与核心骨干股权激励股票期权,涵盖母公司与子公司核心成员,充分调动旗下员工的积极性。

    业务经营亮点纷呈,投资标的进一步梳理:2016年公司移动营销业务发展取得诸多成果,成为VIVO分行业招标网服最大核心代理,OPPO分行业招标电商金融行业核心代理,且与小米业务合作大幅提前完成任务,通过集中力量整合发展移动营销业务,并购标的之间协同趋势逐步体现。全年旗下标的对赌业绩合计1.8亿,股票期权行权条件是整体业绩不低于1.98亿,全年业绩大概率有望突破2亿。围绕产业链持续布局,公司参控结合储备了多家标的,虽然近期公司现金+发股收购小子科技与无锡线上线下未获得证监会通过,此外公司也进一步梳理参投标的,退出智推网络、齐欣互动等标的的投资。外延发展与标的储备有所调整,从行业发展趋势来看,我们认为公司内生+外延整合发展有望持续推进。

    盈利预测与估值:预计公司16-18年净利润预计为:2.23、2.96、3.80亿元,对应摊薄EPS为0.35、0.46、0.6元,当前股价对应48、37、28倍PE。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:市场震荡风险、外延并购不达预期、对赌不达预期。