东港股份:业绩稳定增长,期待新业务发力

事件:近日,公司发布三季报,2016年1-9月实现营业收入10.05亿元,同比增长12.72%;1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长1.05%。

    点评:

    业绩稳定增长。公司预计2016年全年净利润为2.16亿元-2.59亿元,同比增长0%-20%。我们认为,公司票证、纸质标签等印刷类产品业务增长平稳,全年业绩增速下降主要由于新业务的推广造成各项费用支出增加,给经营业绩的提升带来了一定压力。但我们也看到了公司积极拓展新业务的步伐较快,未来新的利润增长点值得期待。

    公司积极拓展信息服务业务初见成效。2016年上半年技术服务类收入同比大幅增长,彩票、电子发票和档案管理实现营业收入2096万元,同比增长274%,信息化服务业务有望成为公司未来增长点。同时,公司原有印刷业务,包括票证、纸质标签、数据、彩印等上半年实现平稳增长,同比增长9.4%左右。近年来,公司不断提升票证印刷品技术含量,大力发展智能卡、标签、数据处理和个性化彩印等产品,由单一产品形成系列产品,增加附加值,拓展市场空间,实现产品升级。此外,公司积极探索信息服务产业的新领域,其中,公司建设的电子发票服务平台-瑞宏网,已在北京、天津、厦门、山东等地开始提供服务,开票数量居于行业前列。公司业务已经由单一票据印刷转型为跨制造和信息服务为一体的综合业务。

    “十三五规划草案新增电子发票推广,享政策红利:“十三五”规划《纲要草案》提出的意见,增加了“推行电子发票”等信息。此前《深化国税、地税征管体制改革方案》指出:2016年实现所有增值税发票网络化运行;2017年基本实现网上办税,分行业、分国别、分地区、分年度监控跨国企业利润水平变化;2018年将建成自然人征管系统,并实现与其他征管信息系统互联互通等;到2020年,建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制,降低征税成本,提高征管效率,增强税法遵从度和纳税人满意度。东港去年收购北京瑞宏科技39%的股权,持股比例达到90%,公司电子发票业务领域已占有先发优势,目前已经开拓了约18个省市的电子发票业务,未来将享受政策红利。

    新业务,新亮点。2015年底,公司与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司,共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向,承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发,开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务,推动山东彩票事业发展,致力于提升公司在彩票游戏研发等方面的竞争能力。2016年1月,公司中标北京

    国税局档案管理项目,项目总价为2,998万元,档案存储业务也将成为公司新的盈利增长点。

    盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.73元、0.85元和0.96元。考虑到东港股份传统业务增长稳健,而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长,同时,公司员工持股计划实施在即,我们维持对其“买入”评级。

    风险因素:电子发票进程低于预期;智能卡订单大幅下滑;商业票据市场需求大幅萎缩。