和邦生物:草甘膦价格持续上涨,纯碱业务走出低谷

事件:和邦生物于10月31日公布三季报。根据报告,公司前三季度营收达到23.7亿元,同比增长16.9%;归属净利润1.85亿元,同比增长12.2%,基本每股收益0.06元,同比增长20.0%。

    其中,公司第三季度营收达到9.18亿元,同比增长37.8%;第三季度归属净利润6269万元,同比大幅增长119%。

    点评:

    玻璃价格高位震荡,带动纯碱价格回暖。三季度玻璃价格走势呈现高位震荡,带动了上游原材料价格上涨。根据郑商所提供的数据,三季度玻璃期货价格在1100-1200元一线高位整固,较年初800元的价格有了明显的回升。作为玻璃生产的上游产品,纯碱价格也止跌回暖。根据证券日报提供的数据,10月28日轻质纯碱商品价格指数为74.44点,较2015年11月18日最低点63.15点上涨了17.88%。

    双甘膦受益草甘膦价格持续上涨,公司草甘膦项目持续上马。由于环保巡视组入驻四川,湖北等地,造成了草甘膦供应紧张。根据中国化工网最新数据,草甘膦的最新主流报价已经超过了19000元/吨,公司主营产品双甘膦也因此受益。同时公司三季度报显示,报告期内有5亿元草甘膦在建工程转固,显示公司草甘膦项目持续上马,产能陆续放出,将增厚公司未来业绩。

    溢价定增彰显机构投资者对公司未来信心,公司财务风险大幅降低。公司10月14日公告称2015年度定增顺利完成。4位机构投资者以5.6元溢价认购公司股票7.01亿股,筹资38.7亿元,显示机构投资者对公司未来充满信心。根据公告,此次定增所筹集的资金将主要投资在公司碳纤维项目上。通过此次定增,公司的货币资金大幅增加,财务压力显著降低。

    盈利预测及评级:我们维持2016年9月对公司盈利预测。根据最新股本计算,2016-2018年EPS分别达到0.06元、0.09元和0.12元,对应10月28日收盘价(5.22元/股)的动态PE分别为81倍,56倍和44倍,维持“买入”评级。

    风险因素:能源价格上涨造成产品成本上升,碳纤维项目进度不及预期。