坚瑞沃能:业绩超预期,沃特玛显实力

投资要点

    事件:坚瑞沃能发布三季报,前三季度营业收入为11.6亿元,较上年同期增252.2%;归属于母公司所有者的净利润为8433.7万元,较上年同期增415.8%;每股收益为0.07元;其中,第三季度营业收入为9.3亿元,较上年同期增557.9%;归属于母公司所有者的净利润为8561.6万元,较上年同期增1078.7%;每股收益为0.07元。公司更名工作已完成。

    沃特玛并表1月,业绩超出预期。公司对沃特玛的收购于9月2日完成,公司三季报并表沃特玛约1个月。从前三季收入拆分来看,上半年坚瑞沃能营收2.2亿,基本全是消防业务贡献,而前三季度消防资产实现营业收入3.8亿元,这意味着消防业务三季度营收1.6亿,并表后坚瑞沃能三季度营收9.3亿,沃特玛仅仅并表1个月(9月)就贡献营收7.7亿,利润贡献8500万,业绩超出预期。

    沃特玛电池业务发展迅速。沃特玛2016年1-9月动力电池业务累计实现营业收入43.6亿元,销售累计2.5GWh,平均每Wh 价格约为1.73元,销量上已经远远超过去年全年的锂电池销量,按现在销售速度看,预计全年有望超过3.5GWh。截至9月底,沃特玛电池通过工信部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》认证的车型达69种,正在申请的车型为33种,涉及合作厂商11家;《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》涉及车型达183种,正在申请的车型为28种,涉及合作厂商10家;这都为未来锂电池发展奠定基础。

    沃特玛新能源车租赁业务拓展布局。沃特玛2016年1-9月新能源汽车租赁业务实现营业收入2.7亿元,已经累计投放城市公交/通勤车2165台,建造充电场/站82座、充电桩411台,公司预计在第四季度,将新增运营新能源公交车500多辆、移动补电车104台,新增运营业务在未来8年可带来约6亿元收入。

    盈利预测与投资建议。鉴于沃特玛业绩贡献超过预期,我们提升2016-2018年EPS 至0.26元、0.61元、0.79元,对应PE 分别为81x\35x\27x,维持对公司的“增持”评级。

    风险提示:新能源汽车市场发展超过预期、沃特玛业绩实现不及预期等风险。