金证股份:收入持续较高速增长,利润下降或仍系业务季节性因素

核心观点:

    公司公布2016年三季报。前三季度实现营业收入22.83亿元,同比增长34.38%;实现归母净利润9716万元,同比下降27.52%;实现扣非净利润8626万元,同比下降29.24%。

    第三季度实现营业收入8.01亿元,同比增长21.53%;实现归母净利润5950万元,同比增长15.00%;实现扣非净利润5410万元,同比增长4.35%。

    联龙博通季节性收入特点或系当期利润下降的主要原因。

    1)前三季度毛利率22.48%;较去年同期下降1.74个百分点。销售费用率、管理费用率分别较去年提升0.70个百分点及下降0.71个百分点。2)权益法核算的被投资单位亏损导致投资收益为-784万元,去年同期投资收益为1280万元;3)我们判断,公司此前收购的联龙博通、人谷科技均存在一定的季节性收入特点,或系前三季度公司收入快速增长、但利润下降的主要原因。4)预收款项3.18亿元,同比增长32.02%。预计全年公司收入仍有望维持较高增速。

    管理层增持,彰显信心;多项业务稳步推进。

    截至9月5日,公司高管增持计划通过二级市场累计购入公司股票477万股,交易均价30.86元/股,显示公司管理层对未来发展的充足信心。

    同时,公司通过收购联龙博通补足银行IT业务线条;与平安集团达成战略合作,持续推进互联网金融平台服务商战略目标等多项业务仍在积极推进。

    预测2016年-2018年EPS分别为0.47元、0.63元、0.87元。

    公司作为国内较为领先的金融IT厂商,具有一定的技术实力与行业地位,我们对公司传统业务持续快速增长保持乐观。同时预计联龙博通完成业绩承诺。基于此,预测公司2016年-2018年EPS0.47元、0.63元及0.87元。

    风险提示。

    公司互联网金融相关业务尚处开展初期;政策监管与推进速度均存在较大不确定性;需求的可能变化和收入的季节性。