欧亚集团:盈利能力持续改善,维持“买入”评级

欧亚集团发布2016年三季报。

    欧亚集团发布2016年三季报,2016前三季度欧亚集团共实现营业收入95.75亿元,同比增长2.52%;归属于上市公司股东的净利润为2.08亿元,同比增长1.72%,扣非后净利润为2.02亿元,同比增长5.44%。其中第三季度共实现营业收入29.67亿元,同比持平;归母净利润为0.76亿元,同比增长1.04%。三季报业绩符合我们的预期。

    持续展店不改业绩平稳释放。

    2016年第三季度公司新开各类经营门店5家,均位于吉林省,其中购物中心1家,连锁超市4家,门店布局进一步完善。公司前三季度毛利率为23.42%,同比提升0.74%;销售费用为3.11%,同比提升0.1%;管理费用率、财务费用率分别同比增长0.97%、0.37%。公司在展店的同时毛利率逐步提升,其中公司主导区域吉林省购物中心业态前三季度共实现营业收入51.26亿元,毛利率为17.96%,毛利率同比提升1.39个百分点;大型综合卖场共实现收入24.6亿元,毛利率为23.57%,同比提升0.92%;超市业态共实现收入12.27亿元,毛利率为18.2%,同比提升0.67%。

    门店资源丰富,物业重估溢价高。

    作为东北地区商业龙头企业,目前公司旗下共拥有30家购物中心(百货),2家大型综合卖场、54家连锁超市,且大部分门店均为自有物业,面积(自有物业)超过220万平方米。我们估算公司目前商业板块自有物业的权益重估价值约160亿元,物业重估溢价高。

    继续维持“买入”评级。

    预计2016-2018年公司营业收入分别为135.5亿元、143.6亿元、152.3亿元,同比增长5%、6%、6%。预计归母净利分别为3.52亿元、4亿元、4.99亿元,同比增长8.5%、13.6%、24.8%。作为东北地区商业龙头,公司旗下物业资源丰富,重估溢价高,2016年PE 不到15倍,建议投资者积极关注。维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济景气度严重下行。