安徽合力:行业龙头地位稳固,三季度高速增长拐点显现

类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:张仲杰 日期:2016-11-01

公司发布三季度报,第三季度业绩增长显著:公司前三季度营业收入为45.27亿元,同比增长3.24%;净利润为3.03亿元,同比增长3.90%。其中第三季度营业收入为15.58亿元,同比增长15.63%j净利润为1.09亿元,同比增长62.O9%。

    在近年来我国经济逐渐放缓的背景下,公司聚焦结构调整,不断优化产品结构,经营效率及竞争力不断提升。而随着当前经济企稳,下游需求复苏,公司业绩有望迎来拐点。

    公司前三季度毛利率小幅提升,财务费用增加:公司今年前三季度的毛利率为22.25%,同比增加0.31个百分点。公司近年来专注推动结构调整,提升经营效率,因此毛利率在近几年呈现出稳步提升态势。财务费用前三季度为-335万元,去年同期财务费用为-1399万元,增加的主要原因是由于今年人民币贬值,导致公司汇兑收益相应减少。营业外收入增加89%,由于处置无法支付的应付账款所致。

    公司工业车辆领域的龙头地位稳固,内需外扩稳定提升:在当前国家大力推动节能减排的背景下,公司今年在同行业内率先完成了符合 “国三”排放标准的产品切换。公司加速优化产品结构,积极运用IPD体系,准确定位目标市场,面向中高端需求、北美市场以及合作开发和自主研制的四个系列新产品通过省级鉴定。公司与德国永恒力集团合资成立工业车辆租赁公司,积极开拓租赁市场,并于今年8月将公司内部相关租赁业务资产转移到这家合资公司内。国内工业车辆租赁未来空间广阔,我们预计车辆租赁有望成为公司新的业绩增长点。

    投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.69、0.74和0.81元。公司为工业车辆领域的龙头,第三季度业绩高速增长,业绩拐点有望显现。我们给予增持-A建议,6个月目标价为13.5元,相当于2017年18倍的动态市盈率。

    风险提示:宏观经济下行的风险:市场竞争不断加剧。

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