湖南发展2016年三季报点评:“水力发电+健康养老”双主业战略持续推进

事件:公司2016年三季报,前三季度营业收入2.30亿元(+8.03%),归母净利1.39亿元(+22.07%)。其中第三季度营业收入6525.98万元(-15.57%),归母净利4198.64万元(-10.15%)。

    投资要点

    2016年前三季度,公司业绩同比有着显著的提高,公司半年报披露的财务信息显示公司上半年间主营业务水电业务发展超出预期,这也解释了公司年初至本报告期末在营业收入和归母净利两方面均有卓越发展的原因。然而,公司的第三季度在营业收入及归母净利方面均呈现下滑趋势,公司第三季度营业收入6525.98万元,同比降低15.57%;公司第三季度归母净利4198.64万元,同比下降10.15%。公司第三季度营业收入和归母净利润双双大幅下滑的原因在于公司的主营业务水电业务在第三季度期收到了政策方面的冲击,公司于第三季度报告期内受到湖南省发展和改革委员会《关于印发<湖南省降低大工业电价工作方案>的通知》,通知要求自2016年9月1日起,下调湖南省水电项目上网电价,公司下属的三个控股子公司的经营收入也因此受到冲击。

    报告期内,虽然公司的第三季度营业收入呈现下滑趋势,但是总体而论,公司的主营业务水电业务仍然坚挺,同时公司深入贯彻和落实“以水力发电和健康养老养生为主,辅以股权投资业务”的业务发展战略,在巩固和持续发展水电基础业务的同时,全力推进健康养老养生产业发展。公司康复医疗省内连锁项目相继落地,省外市场拓展取得突破,医、康、养结合模式纵深推进,本报告期内,公司与湖北侨亚养老产业股份有限公司在湖南省长沙市共同投资设立湖南发展侨亚养老产业有限公司,该控股子公司的成立进一步增强了公司在健康养老领域的竞争力。

    盈利预测与投资建议;报告期内公司营业收入和归母利润因遭受政策冲击,均双双下滑,不过公司前三季度的营业收入和归母利润均相比同期明显上涨,表明公司的主营业务仍然坚挺。与此同时,公司于报告期内更加积极的介入健康养老领域,进一步落实了公司“以水力发电和健康养老养生为主,辅以股权投资业务”的业务发展战略。我们看好公司省内业务与中高端医养结合项目的发展潜力。预计公司2016-2018年EPS分别为0.30/0.34/0.38元,当前股价对应PE分别为47/42/37倍,给予“增持”评级。

    风险提示:养老项目推进不如预期