北京银行:手续费收入增长强劲,小微金融特色鲜明

投资要点

    事项:

    北京银行公布16年三季报,2016年前三季度净利润同比增5.8%。总资产2.04 万亿元(+14.3%,YoY/+3.6%,QoQ),其中贷款+17.2%YoY/+2.2%QoQ;存款+11.6%YoY/+3.5%QoQ。营业收入同比增长10.1%,手续费净收入同比增长39.9%。成本收入比23.8%(+79bps,YoY)。不良贷款率1.20%(+7bps,QoQ)。拨贷比3.31%(+15bps,QoQ),拨备覆盖率275%(-5pct,QoQ)。

    平安观点:

    手续费收入增长强劲,收入结构持续优化

    北京银行前三季度净利润增速为5.8%,符合我们预期(6.3%),营收同比增10%(VS上半年14%)。其中手续费收入增长强劲,前三季度手续费及佣金净收入同比增40%(VS上半年50%),高于南京银行20%的增速,低于宁波银行61%的增速,在营收中占比22%,同比提升5个百分点,收入结构持续改善。手续费高增主要是公司创新发展投行、理财、现金管理、交易银行等新型业务,其中9月末个人理财规模余额达到2580亿元,较年初增长43%。前三季度净利息收入同比增5.9%(VS上半年8.1%),公司净利息收入平稳增长主要得益于公司息差表现较好,按期初期末余额测算的前三季度公司净息差为2.01%,同比下降19bps,环比提高15bps。

    证券投资类资产快增,小微金融特色鲜明

    9月末公司总资产环比年初增长11%,其中贷款增长14%,证券投资类资产增28%,同业资产收缩9%,贷款和证券投资类资产占总资产的比重环比年初分别上升1pct/3pct至42%/26%。贷款方面,小微金融、特色金融作为公司业务的重点取得了较快发展,截止9月末,小微企业贷款余额较年初增长21%,其中科技贷款增28%,文化金融贷款增27%,绿色金融贷同比增52%。

    资产质量稳定,拨备计提充足

    北京银行3季度末不良率1.20%,环比提高7bps,资产质量整体维持稳定。拨备计提方面,公司小幅降低拨备计提力度,3季度信贷成本1.17%,环比下降13bps,同比下降9bps,拨备覆盖率环比下降5pct至275%,拨贷比提高15bps至3.31%,拨备计提充足。

    投资建议:北京银行手续费维持强劲增长,资产结构持续优化,资产质量整体维持稳定,拨备计提充足。公司投贷联动步伐快于同业,直销银行有分拆的可能。我们维持公司16/17 年净利润增速6.5%/8.4%预测,目前公司股价对应16年PE7.94x/PB1.11x,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:投贷联动业务进展不达预期,资产质量发生重大不利变化。