建设银行:非息收入依然高增长,不良生成率下降显著

投资建议:净利润勉强维持1%附近的增长,主要得益于:利息收入负增长、非息收入高增长、不良释放节奏放缓等因素。NIM回落利息收入继续负增长;非息收入高速增长主要受益于非银子公司盈利好转和集团协同效应的发挥,其投资收益和其他业务收入依然维持成倍的增长;不良释放继续放缓,不良生成率下降明显。但是比较遗憾的是拨备覆盖率跌破150%的监管红线。

    我们维持建行“增持”评级,预测16/17年净利润同比增长1%/2%,EPS为0.93/0.95,PE为5.17/5.05,PB为0.77/0.69。