恒顺醋业:Q3利润快速增长,未来诸多看点

公司发布2016三季报:报告期内,公司实现营业收入10.56亿元,同比增长10.19%;归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比下降44.25%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.08亿元,同比增长27.95%;基本每股收益0.19元。业绩基本符合预期。

    Q3收入利润快速双增长,加大广告营销力度:前三季度公司收入同比增长10.19%,较去年同期10.87%的增长率略有下滑,归属于上市公司股东的净利润下降44.25%,主要是由于去年一季度公司公开挂牌转让镇江百盛商城有限公司50%股权从而获得了1.42亿投资净收益。就三季度单季来看,营业收入3.62亿元,同比增长16.69%,归母净利润0.41亿元,同比大幅增长42.4%。期间费用率较同期上升1.42pct至27.35%,销售费用同比增加1.23pct至17.41%,主要是公司加大广告营销力度,近期赞助央视三套热门综艺节目《我要上春晚》和《直通春晚》,通过高收视率有望将“恒顺”打造成为全国性的知名品牌。

    新品推广顺利,大股东增持彰显信心:公司加大了市场新品推广力度,恒顺经典、恒顺精酿和新标料酒已上市销售,还强化了“恒顺香醋”、恒顺牌“镇江香醋”的品牌、产品形象定位和宣传。另外,通过推出380ml功能系列醋产品,加快了产品的转型升级工作。年初以来大股东和高管连续增持公司股份也彰显对公司长期发展的信心。

    盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2018年公司营业收入将分别达到14.66、16.63和18.94亿元,EPS为0.26、0.32和0.40元,按照2016年10月27日收盘价12.55元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为47.6、38.7和31.7倍,估值不具备明显优势,但考虑到公司未来诸多看点,维持“审慎推荐”的投资评级。

    风险提示:新品销售情况不达预期、食品安全问题