瑞普生物:战略参股“新云和创”,布局农业互联网平台

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吴立,李佳丰 日期:2016-11-01

事件:10月30日,公司公告,瑞普生物拟以自有资金1,575.00万元对新云和创进行增资,本次投资完成后,瑞普生物持有新云和创6.5421%的股权。

    我们的分析和判断:

    1、战略参股“新云和创”,布局农业互联网平台。新云和创是一家专注提供农牧行业信息化服务的公司,旨在为新希望六和猪养殖互联网平台提供技术支持,目前平台软件已辐射几十万养殖户。公司通过参股“新云和创”,一方面有利于与新希望六和整合产业资源,更好为客户提供服务,另一方面,未来有望进一步深入合作,有望带动公司动物疫苗产品销量。

    2、业绩同比、环比大幅改善,下游景气复苏及新品推出有望带动公司业绩持续高增长。公司前三季度业绩改善明显。我们认为,随着毛鸡价格加速上涨下游客户盈利好转,将带动公司产品销售,同时随着公司腹泻二联苗等新产品推出,公司业绩有望持续高增长。同时控股子公司华南生物禽流感疫苗有望加速推进,打开成长空间。公司控股子公司华南生物主营产品为禽流感疫苗,产品竞争力强。据公司公告,华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗,在瑞普生物收购后,经过业务整合,已实现收入、利润大幅增长。

    公司研发的禽流感(H5N2亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,该品种使用范围扩大,不仅仅针对水禽,可以应用于所有家禽, 有望在年内获得批文,将为公司明年发展打下坚实基础。据行业协会统计,2015年禽流感市场规模约25亿,且生产厂商严格管控,目前国内仅有约10家生产企业,公司通过收购获得禽流感H5生产资格,预计禽类招采收入将有大幅增长。

    3、投资瑞派宠物,战略进军宠物产业。据我们估算,目前国内宠物产业市场规模约500亿,预计未来5-10年将以20-30%速度高速增长,市场规模将至千亿。宠物医疗是宠物产业核心环节:1)是宠物产业最大细分市场;2)技术壁垒最高,用户粘性最强;3)具备宠物产业入口价值。瑞派宠物从事宠物连锁医院的运营及管理,内生外延布局宠物连锁医院,据公司公告,至2016年二季度,公司宠物医院数量超过70家,已是业内规模领先的宠物医疗连锁机构,公司集聚行业最优资源,占得宠物产业发展先机。上市公司目前持有瑞派16.52%股权,瑞派为瑞普生物大股东实际控制企业,未来整合有望加速!

    投资建议:预计公司2016-2018年归属母公司净利润1.7亿、2.5亿、4.0亿,对应EPS 0.42、0.63、0.98元。在养殖行情反转的大背景下, 经营拐点已现,同时公司为宠物产业稀缺标的,给予“买入-A”评级,6个月目标价27元。

    风险提示:养殖反转不达预期,销量不达预期;

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