浔兴股份:营收稳步增长,财务结构优化致盈利上行

事件描述

    浔兴股份(002098)公布2016年三季报报告:前三季度,公司实现营业收入8.42亿元,同比增长7.26%;实现归属上市公司股东净利润0.86亿元,同比增长42.27%;基本每股收益0.24元/股,同比增长20.00%;其中第三季度,实现营业收入2.88亿元,同比增长17.83%;实现归属上市公司股东净利润0.23亿元,同比增长52.05%;基本每股收益0.07元/股。

    事件评论

    营收保持稳健增长,前三季度毛利率小幅提升。公司是国内最大的拉链生产企业,拥有完整的拉链生产线,现有各类先进设备7000多台套,日生产能力达500万条,产销量长期稳居国内第一;同时,“SBS”品牌在业内享有盛誉,是中国拉链第一品牌,定位为中高档拉链产品;此外,公司营销网络遍布全球,国内有五大生产基地,国外多个国家都设有直销和代理机构,“SBS”产品远销70多个国家和地区,是众多国内外知名品牌的首选合作伙伴。在有效实施贴身服务和“一客一策”政策后,重点客户的合作占比有所提高,同时对落后产能的淘汰和项目改造,推动了公司自动化与信息化水平。报告期内,公司营收稳步增长,前三季度营收同比增长7.26%,其中第三季度同比增长17.83%,在严格控制成本的情况下,公司整体毛利率保持平稳,前三季度毛利率上升3.00pct至33.89%。

    募集资金到位,财务费用率大幅降低带动盈利能力提升。2015年公司30,073.94万元募集资金到位,充实了资本金、优化了资本结构和财务结构,使本期利息支出减少,致前三季度财务费用同比大幅减少78.73%,财务费用率同比降低2.00pct至0.49%,在销售/管理费用率基本稳定的背景下,期间费用率同比降低1.00pct至19.77%;在期间费用率小幅下降的基础上,毛利率上行带动前三季度净利率提升2.53pct至10.26%。

    存货规模有所降低,预付材料款增多致预付账款大幅提升。截至报告期末,公司存货较期初减少0.02%至2.15亿元;期末预付材料款增多致预付账款较期初增长149.43%至0.19亿元。在经营性现金流稳健的基础上,预计公司未来整体产销优异。跨界培育“第二主业”,营造双轮驱动格局。在做强拉链主业同时,公司积极寻找有较大发展空间的大健康产业作为第二主业,营造传统制造业+新兴大健康产业两大主业双轮驱动格局,保证公司稳定发展,但由于目前CBA改革的严重滞后,影响公司在第二主业上的布局,大健康产业相关并购标的仍在寻找商谈中;预计2016-2017年每股收益为0.27元、0.33元,对应目前估值为48倍、40倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    业务转型的风险。