创维数字三季报点评:内生性增长稳定,进军家庭主机市场

一、事件概述

    公司发布2016年三季度财报。报告期内公司营业收入实现42.51亿元,同比增长24.94%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为3.20亿元,同比增长34.08%;每股收益0.35元,同比增长36.92%。

    二、分析与判断

    主营业务仍以电视机顶盒为主,内生性增长稳定

    根据公司半年报数据,目前其业务仍以电视机顶盒为主。创维液晶器件于2016年3月31日正式纳入公司合并报表范围。如剔除液晶器件4月-9月对公司外延性业绩影响,公司三季度来实现营收38.11亿元,净利润3.19亿元,同比增长53.40%和40.59%。国内三大电信运营商订单、海外市场订单以及互联网OTT业务增长等成为推动公司内生性稳定增长的主要因素。

    逐步转型OTT运营,积极拓展海外市场

    公司作为国内数字电视终端龙头,整体销量占据全球前列。近年来公司一方面通过联合广电运营商、三大电信运营商积极布局互联网OTT运营服务;另一方面通过旗下公司才智商店并购欧洲机顶盒公司Strong集团,进一步拓展海外市场,在维持机顶盒业务稳定增长的情况下逐渐实现从供货商向运营商的转型。

    借助腾讯平台,进军家庭主机市场

    公司前期联合腾讯发布miniStation微游戏机,借助腾讯成熟的平台和丰富的游戏内容卡位国产游戏主机市场。此外,公司更计划发布基于miniStation的VR产品,与游戏主机和电视机顶盒形成家庭娱乐生态。近期索尼PSVR产品的供不应求为公司在游戏市场的战略布局提供成功案例。我们认为凭借腾讯游戏深厚的用户积累以及公司在硬件端的技术优势,miniStataion系列产品将在国内4亿户家庭潜在的千亿级规模的游戏市场中占据一席之地。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2016-2018年EPS为0.55元、0.71和0.85元,对照相应领域估值水平,预计未来6个月公司股价区间为24.85-28.40元。维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    1)微游戏机销量不达预期;2)VR研制不达预期;3)业务转型不达预期。