洋河股份2016年三季报点评:省内海天渠道调整完毕,新江苏市场持续发力

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:闫伟,胡春霞 日期:2016-10-31

投资建议:维持增持。因上半年省内市场处于调整,略下调2016-17年EPS至3.67、4.03元(前次预测3.83、4.22元),参考可比公司估值,上调目标价至85元(前次预测73.34元),对应2017年20倍PE,维持增持。

    业绩超市场预期。Q1-3营收147亿、净利48亿,同比增7%、9%;Q3营收45亿、净利14亿,同比增9%、11%,Q1-3销售商品收现168亿元,增10%,经营净现金流55亿元,增16%。

    省内海天渠道调整完毕,梦之蓝受益竞品提价实现快速增长。针对省内市场趋于成熟、海天系列产品渠道利润下滑的情况,4月起公司对海、天进行提价,配以控货,以改善渠道盈利、顺应消费升级,由此上半年省内收入有所下滑。Q3海天渠道调整基本完毕,省内增速转正。梦之蓝系列受益于年初以来五粮液持续提价、及消费升级,年初至今收入增长超过30%、预计达25-30亿规模,当前处于停货状态,后续提价概率很大。Q3末预收款达13.4亿、环比提升2.1亿,达近年来最高水平,预计主因公司意图对蓝色经典系列控货稳定。

    深度分销模式继续快速复制,新江苏市场持续发力。公司在省外快速扩张的基础在于优秀的管理机制、强大的深度分销能力,2016年来继续在河南、山东、安徽、浙江等地持续发力,全年省外市场有望维持30%左右快速增长。

    核心风险:行业竞争加剧;食品安全问题发生的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54