华域汽车16年3季报点评:业绩稳健增长,合营联营企业贡献业绩弹性

事件:公司16年前3季度净利润同比增长12.1%

    公司发布16年3季报,16年前3季度实现营业收入928.86亿元,同比增长29.1%;实现归母净利润44.67亿元,同比增长12.1%;实现扣非后净利润41.36亿元,同比增长20.8%;实现全面摊薄后EPS1.42元。其中,公司第3季度实现营业收入315.46亿元,同比增长27.7%;实现归母净利润14.03亿元,同比增长28.2%。

    合营联营企业贡献业绩弹性

    公司16年第3季度毛利率为13.5%,同比下降0.5个百分点;净利率为6.5%,同比提高0.1个百分点。公司第3季度期间费用率为8.58%,同比下降0.14个百分点,其中销售费用率为1.06%,同比下降0.18个百分点,管理费用率为7.8%,同比增加0.25个百分点。公司第3季度归母净利润同比增长3.09亿元,与第3季度对合营联营企业投资收益同比增加2.84亿元及营业外损益同比增加1.08亿元有关。

    公司积极转型,开拓新能源及智能驾驶领域

    公司围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统领域加大研发投入,以毫米波雷达为切入点建立ADAS产品路线图,是国内首批自主开发车载毫米波雷达的汽车零部件企业之一。公司今年上半年已完成24GHz后向毫米波雷达的功能样件开发和77GHz前向毫米波雷达的原理样机开发,生产线正投入建设;同时,公司成功研发新能源汽车电机、电控系列化产品,并已成功配套多个客户。公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,成长空间广阔。

    投资建议

    公司是低估值高分红品种,同时,公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间。考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为1.79元、1.97元、2.17元,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济增速低于预期;行业竞争超预期;下游景气度下降。