喜临门:床垫&影视双增长

喜临门三季报:公司营业收入14.2亿元,同比增长30.4%,归属上市公司股东净利润1.45亿元,同比增长29.9%,扣非后增长25.9%。

    主业&影视双驱动,增长大幅加速:报告期内公司收入、净利润分别增长30.4%、29.9%;其中,第三季度收入6.3亿元,同比增长41%,净利润0.83亿元,增长49%,呈明显加速趋势,得益于公司床垫主业及影视业务的双发力。

    费用控制较好:报告期内公司综合毛利率37.1%,同比下滑0.7pct;期间费用率下滑0.4pct,其中广告宣传渠道费用有所缩减,销售费用率下滑1.3pct,管理费用率下滑0.6pct。财务费用率提升1.5pct,随着公司定增资金到位,财务费用率有望降低。报告期内公司经营性现金流8659万元,同比有所恢复;应收账款周转天数112天,环比有所改善。

    多渠道发力的床垫龙头:喜临门作为床垫行业龙头,不管是产品力、规模效应都领先同行。近年来公司由制造型企业向品牌型企业转型,事业部改革、产品线梳理、营销推广、渠道建设等多项举措都有较明显的效果,也支撑公司内销的快速发展。

    积极布局健康睡眠等创新领域:公司2015年8月份成立子公司舒眠科技,专注于智能健康产业的发展,挖掘与睡眠相关的大健康领域投资机会,围绕消费者卧室场景布局,整合智能硬件(智能家居)、生理算法、云计算、移动互联网等,打造高科技智能睡眠生态圈。

    投资建议:我们预计公司16-18年归母净利润分别为2.55亿元、3.2亿元、3.9亿元,分别增长33.9%、26%、22.7%,EPS分别为0.67元、0.84元、1.03元,六个月目标价25.5元,维持“买入-B”评级。

    风险提示:家具消费低迷、主业增速放缓,传媒业务竞争风险。