中航电测:业绩稳步增长,多业并举推动军民共进

公司2016年10月26日公布三季报,2016年前三季度实现营业总收入7.48亿元(+1.51%),归母净利润8493万元(+10.29%),符合公司业绩预测区间。

    核心观点:

    公司业绩稳步增长,毛利率有所提升。公司毛利率从去年同期33.32%提升至34.69%,且财务费用为负,同时实现营业外收入1100万元,业绩稳步增长。随着公司电测产品的广泛应用,我们预计公司全年业绩仍将保持平稳发展。

    民用业务应用领域拓展,发展势头良好。电测业务是公司的传统优势。公司拓展应变计、传感器业务的应用,同时,公司注重新业务、新技术的培育, 聚焦医疗电磁阀和自动化市场的发展。随着机动车保有量的提升,机动车检测以及驾驶员智能培训系统业务发展势头良好。控股子公司石家庄华燕紧抓行业原标准升级和新标准实施的机遇,实现业务较快增长,对公司整体经营业绩产生了积极影响。

    技术优势确保未来军工业务增长可期。子公司汉中一零一在力学参量检测核心技术优势明显,同时参与MEMS 技术的研发和应用。利用驾驶杆力传感器军方标准下发的有利时机,公司电测类航空军工产品实现在多种型号上的配套。公司配套的配电和测控产品业务将会受益于国家航空在研、预研型号增多的浪潮。

    盈利预测及投资建议。公司在业务层面一直面对激烈的民用市场竞争,在军、民业务拓展方面市场化能力较强;公司作为中航体系唯一一家创业板公司,我们认为其在机制和对外并购等方面可能会有更积极的一面,预计16-18年EPS分别为0.30、0.36、0.41元/股,维持公司“买入”评级。

    风险提示:军品研制周期较长,民用业务市场竞争加剧将影响盈利水平。