歌力思:全年业绩增速预计有望加快

公司前三季度营业收入和净利润分别增长18.53%和-14.18%

    其中第三季度单季营业收入和净利润分别增长34.08%和5.78%。第三季度单季净利润在连续两个季度下滑后重新恢复增长。主要原因是:1)合并子公司唐利国际,EdHardy及EdHardyskinwear前三季度实现收入1.36亿元,销售收入快速增长,开店净增加31家;2)存款利息增加使得财务费用下降64.21%;3)所得税费用下降47.78%,主要来自限制性股票行权金额与支付成本的差额抵减应纳税所得额所致。随着9月2日公司完成对电商代运营公司百秋网络75%股权的收购完成,百秋网络全年业绩承诺3500万,预计公司业绩增速有望进一步加快。

    主品牌ELLASSAY第三季度降幅有所扩大,LAUREL稳步推进

    ELLASSAY前三季度营业收入下滑8.55%,较中报下滑5.08%有所扩大,主要由于公司对加盟商信用政策收紧所致,公司开始更加侧重对加盟商的管理输出,而非单纯的资金支持。去年新购品牌LAUREL前三季度实现营业收入1381万元,净开店8家。

    看好歌力思打造中国领先的多品牌轻奢集团

    公司明确提出打造多品牌轻奢集团的战略,并已经收购Laurel、EdHardy、IRO等海外知名轻奢品牌。我们看好公司的外延式并购策略,利用资本市场的杠杆收购更多优质轻奢品牌,为公司业绩打开广阔的成长空间。

    16-18年业绩预计分别为0.71元/股、1.12元/股、1.39元/股

    预计16年每股收益0.71元,对应16年市盈率48倍,考虑到公司战略清晰,未来外延式并购项目有望不断落地,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    交易审批风险;交易完成后的整合风险;汇率波动风险;