中元股份:受益于世轩科技并表,业绩大幅提升

平安观点:

    受益于世轩科技并表,公司业绩大幅提升:

    公司2016年1-9月实现营业收入2.31亿元,同比增长57.34%,归母净利润5683万元,同比增长80.33%。主要原因为本报告期新增合并全资子公司世轩科技而上年同期无所致。

    外延式并购,布局医疗健康业务:

    公司于2013年起,由于布局医疗健康领域,先后参控股大千生物和埃克森生物,并于2015年以发行股份(发行股份价格为11.67元/股)及支付现金的方式取得世轩科技100%的股份,三者具有一定的协同性。2015年医疗健康业务营收占比约为26%,毛利率为61.45%,考虑2016年世轩科技并入合并报表的因素,未来医疗健康板块将成为公司主要的业绩增长点。

    此外,本次收购世轩科技,徐福轩和傅多承诺2015-2017年净利润不低于4,687.5万元、5,859.4万元、7,324.2万元,并且,对两人认购的对价股份锁定期做了特别的规定。可见,公司股东对世轩科技未来发展的信心。

    恒大人寿持股比例约为4.95,逼近举牌线:

    根据公司三季报数据,恒大人寿保险有限公司-传统组合A与恒大人寿保险有限公司-万能组合B分别进入公司前十大流通股股东名单,两者合计持股2381万股,占公司总股本约4.95%,逼近举牌线。

    投资建议:

    公司已经形成智能电网、医疗健康同步发展业务结构,抗市场风险能力得到了有效提升,为公司提供了稳健、可靠的业绩保障,我们预测2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.25元、0.34元、0.43元,对应PE分别为62.3倍、45.5倍、36.0倍。同时,公司未来在医疗健康领域不排除会有进一步的并购动作,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    证券市场波动的风险、电网政策变化风险、新行业整合风险、医疗健康行业政策风险、世轩科技业绩承诺不达预期风险。