华西股份:定增稳步推进,投资有条不紊

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:许荣聪,邹恒超,马鲲鹏 日期:2016-10-28

华西股份公布2016年三季报,前三季度实现营业收入15亿,同比下降2.3%实现净利润5.36亿,同比增长709%,业绩贴近三季报预告5.11-5.44亿的区间上沿。2016年是华西股份确立金融控股平台战略目标之后的起始之年,公司朝着“投资+融资+资产管理”金控平台的战略目标稳步前进,维持“强烈推荐-A”评级。

    定增方案已获证监会受理,目前处于反馈阶段。公司拟定增募集12.6亿,收购稠州银行3.26亿股(占比9.62%,成为第一大股东),完善金控布局。稠州银行作为布局长三角的城商行,受益于长三角地区的资产质量改善。收购稠州银行作为公司搭建金控平台的重要战略资产,资产管理、财富管理等业务方面具有高度的协同性,公司将借助银行的募资能力以及牌照价值,从单纯的资产管理端构建向资金资产协同发展阶段的跨越。

    领投金斧子C轮融资,对外投资集中在TMT、金融服务业、现代服务业领域。公司9月领投金斧子C轮融资,金斧子是专注私募领域的互联网财富管理平台,目前已实现200多亿元的私募资产管理规模,未来有望成为国内最大的私募机构服务平台之一。公司对外投资集中在TMT、金融服务业、现代服务业领域:上半年共出资4.4亿投资芯片行业、TMT产业和电竞行业,同时出资3.26亿设立集成电路产业并购基金对外投资;3季度出资1亿认缴苏州德信义利投资8%的份额,收购黑龙江龙煤矿业旗下6家医院85%的股权。

    资产仍有较大盘活空间。公司8月份前后两次分别转让东海证券4000万股和6000万股,税后投资收益共4.55亿,是2015年公司净利润的5.3倍。此外,公司还持有江苏银行2.39%股权,目前市值28亿(初始投资成本仅3亿);持有华泰证券0.43%股权,目前市值6亿(初始投资成本1800万),未来若减持退出可获得巨大的投资收益。

    风险提示:业务转型不及预期。

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