梦洁股份:全年业绩有望实现增长,外延布局持续推进

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2016-10-28

核心观点:公司16年前三季度实现收入8.37亿元,同比下降5.11%,实现归母净利润5689.85万元,同比下降7.64%,扣非后归母净利润5248.36万元,同比下降10.92%。

    产品结构变化导致毛利率下降,四季度毛利率有望好转

    公司三季度实现营收2.89亿,同比增加2.41%,实现归母净利润101万,同比下降80.86%。利润大幅下滑主要因为三季度毛利率同比下滑4.65个百分点。毛利率下滑主要是因为今年三季度夏凉品占比较高,而其毛利率较低。预计随着天气变化以及产品结构调整,公司毛利率将恢复性增长。

    四季度为传统旺季,全年业绩有望实现增长

    根据公司经营特点,四季度利润约占全年的60%。按股票期权规定,公司今年业绩增速要达到10%方可行权,这将对公司经营提供激励。随着四季度产品毛利率提升,以及公司加大对加盟商的经营激励,四季度业绩有望增长,从而带动全年业绩增长,公司有望完成业绩增长目标。

    非公开发行提升公司竞争力,全面实施互联网+CPSD战略

    公司拟以7.29元/股的底价定增募集11.14亿,用于智能工厂建设以及O2O营销平台建设。公司全面实施“互联网+CPSD”战略,积极向“家庭生活”相关产业进行延伸,此前已公告用1.6亿元购买大方睡眠51%股权,我们预计外延式并购项目将持续落地。

    16-18年业绩分别为0.25元/股、0.28元/股、0.32元/股

    预计公司16年EPS0.25元/股,对应16年PE33倍。考虑新业务持续推进,成长空间大,外延式并购项目有望不断落地,维持“买入”评级。

    风险提示

    终端消费持续低迷;家纺行业竞争过于激烈;新业务拓展风险;

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