特发信息:三季报符合预期,国企改助力外延发展

事件:

    公司发布2016 年三季报,前三季度实现营收32.6 亿元,同比增长91%, 归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元,同比增长135%,处于前期预告中值,符合预期。此外,公司公布全年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.7 亿-2.1 亿元,同比增长80%-130%。

    深圳东志业务放量贡献业绩,生产线扩张带动增长持续

    深圳东志主营光纤接入终端,随着运营商FTTH 持续部署,我国接入网以及接入终端设备需求持续扩大,东志业绩持续放量,订单量持续增长。同时在特发的助力下,深圳东志产能得到释放,生产线进一步扩充,明年也将保持较好增长。

    毛利率略降,并表带来费用率下降

    前三季度综合毛利率16.18%,同比下降1.1 个百分点,主要由于市场竞争激烈投标价格下降,导致成本增长幅度高于收入增长幅度。销售费用率和管理费用率分别为2.76%、6.69%,分别同比下降1.6、0.5 个百分点, 主要由于深圳东志并表同时其业务规模扩张显著。

    看好军工领域扩张潜力,国企改助力公司持续发展

    成都傅立叶在特发对资金、客户等方面资源的支持下,后续有望不断实现业绩突破。特发把握军工信息化、军民融合大趋势大背景,从业务和资本两个维度坚定向军工电子领域继续扩展,我们看好公司军工领域的扩张潜力。此外,公司是深圳国企改重点企业,已与深圳国资平台共同成立并购基金,深圳是国企改的排头兵,在国企改的大背景下,公司未来有望在政策上进一步得到资源的倾斜与支持。

    维持“增持”评级,目标价34 元

    我们测算2016~2018 年公司EPS 分别为0.64 元、0.99 元、1.18 元, 对应PE 为47X、31X 和25X。考虑到深圳东志业绩持续超预期以及国企改步伐的加快,上调目标价至34 元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    军工标的业绩不及预期的风险;运营商建设投资高峰回落的风险。