中航光电:业绩稳增激励出台,四维驱动书写未来

报告要点

    事件描述

    10月27日,中航光电公告《2016年三季度报告》。第三季度公司实现营业收入13.61亿元,同比增长7.47%,实现归母净利1.66亿元,同比下降0.47%。前三季度公司实现营业收入43.64亿元,同比增长25.64%,实现归母净利5.63亿元,同比增长33.15%。预计全年实现归母净利6.82-8.53亿元,同比增长20%-50%。

    事件评论

    公司前三季度营收和归母净利均实现较快增长。同日,公司公告第一期限制性股票激励,覆盖从董事长到核心技术(业务)人员共265人,总数为602.5万股,授予价格28.19元/股,禁售期两年,分三年解锁。设置解锁业绩条件包含前三个财务年度复合增速不低于15%,利润率不低于12.2%。公司自12年起,销售净利率处于不断爬升,充分说明公司作为国内连接器龙头推进产品结构优化的成绩,未来还将继续强化新能源汽车、通信、防务领域的布局。本次激励可谓国有军工企业的先行者与标杆,设置的业绩解锁条件也表明公司多新品齐放量,盈利能力大幅提升的信心,集成安装架+电动车总成,陆空新需求全方位覆盖。公司是国产C919大飞机集成安装架制造商,也是唯一集成设备生产企业,将长期受益国产民用+防务机型的份额提升。新能源汽车产品对接比亚迪、宇通、中通等客户,订单及收入均实现翻倍增长,公司以线束为核心拓展管理与控制模块,打造电动车总成综合供应商。

    液冷+高速连接器,产业基地配套助力。公司与江苏永昇及王建明发起设立子公司,打造液冷互联系统核心部件竞争优势,剑指大型电子设备散热配套系统。公司中标中国电子进出口总公司“2016年工业强基工程-56Gbps高速连接器”项目,成功实现进口替代。今年公司启动新技术产业基地项目,提供研发与生产配套基础设施。我们看好以上四个方向的进展,支撑公司中长期高速成长逻辑。

    我们看好公司围绕主链进行资源整合和精细化管理能力,公司中长期发展动能充足,长期来看公司有与Tyco、Amphenol等巨头分庭抗礼的潜质,对公司给予“买入”评级。预计16-18年EPS为1.32、1.75、2.27元。

    风险提示:民品应用进展不及预期