火炬电子:单季增长加速,特种陶瓷材料增长可期

报告要点

    事件描述

    10月27日,火炬电子公告《2016年三季度报告》。第三季度公司实现营业收入4.23亿元,同比增长52.01%,实现归母净利0.59亿元,同比增长58.63%。前三季度公司实现营业收入11.12亿元,同比增长38.48%,实现归母净利1.45亿元,同比增长30.88%。

    事件评论

    公司前三季度营收和归母净利均实现大幅增长,延续了今年的良好势头,三季度单季增长突出。从财务数据看,当下公司募集资金到账,货币资金充沛,在建工程增长207.78%,下一轮扩产进展顺利,无形资产有较大增加,表明新一轮技术研发资本化的形成。同时公司应收账款增长较多,侧面反映回款期较长的军品业务在快速提升。

    民参军龙头发力。公司陶瓷电容器产品在电子对抗中应用广泛,宇航级产品质量颇受军方青睐。MLCC产品毛利率高达64.55%,是公司业绩增长的稳定驱动力。军民融合利好接力,《纲要》文件出台及习总书记出息军民融合展催化剂不断。公司深入参与国防项目,是民参军纯正龙头,看好军工电子板块复苏时点公司的机遇。

    特种陶瓷材料应用前景光明。公司与厦门大学合作研发的耐高温、超耐磨陶瓷材料可用于火箭后喷、航空航天发动机等尖端领域,实现国产替代。本月内神舟飞船再次成功发射标志着我国航空航天事业步入新阶段,未来作为大力建设空间站和发展太空探索将全面提升发射频次,市场空间30亿元以上,公司陶瓷产品需求持续旺盛。该产品单体价值极高,且附加值可观,公司作为唯一供应商将独占航空、航天发展红利。公司目前产能规划10吨,未来逐步释放,业绩新增长点可期。

    公司系军工信息化大趋势下的元器件民参军稀缺标的,企业质地优良,增长动力强,非公开发行项目顺利完成,步入高增长通道。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS分别为1.11、1.58、2.39元。

    风险提示:军工新材料项目进展不及预期