天成自控:业绩符合预期,进军乘用车座椅前景看好

支撑评级的要点

    进军乘用车座椅千亿市场,有望推动公司业绩长期高速增长。2015年国内乘用车销售2115万辆,座椅市场规模高达950亿元。目前国内乘用车座椅市场主要被江森自控、李尔等外资或其境内合资厂掌控,乘用车座椅国产化是未来发展必然趋势。公司是工程机械座椅龙头企业,技术实力强劲,积极进军乘用车座椅市场,已获得众泰汽车等两款热销车型配套订单,预计年底或明年年初开始批量供应,有望带来公司2017年收入和利润翻倍增长。此外公司积极发展国内其它乘用车企业客户,有望推动公司业绩长期高速增长。

    多元拓展座椅业务,打造全系列座椅领军企业。除乘用车座椅外,公司还积极外延推进儿童安全座椅、飞机座椅、高铁座椅等全新的业务领域,并拓宽国内外销售渠道,有望带来收入和利润快速增长,前景看好。

    评级面临的主要风险

    1)乘用车座椅市场拓展不及预期;2)工程机械等座椅业务不及预期。

    估值n 我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.46元、0.87元和1.30元,考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展,合理目标价58.00元,维持买入评级。