广田集团:业绩增速符合预期,智能家居或放量在即

报告摘要:

    业绩持续改善,增速符合预期。10月26日,公司公告:前三季度总营收62.76亿元,同比增长11.45%;归母净利润2.98亿元,同比增长15.05%。其中,三季度营收23.63亿元,同比增长19.74%;归母净利润为1.35亿元,同比增长44.58%。

    同时,公司预告2016年归母净利润3.07~4.18亿元,同比增速为10~50%。

    毛利率降低、费用率提升、经营性现金流大幅改善。报告期内,

    (1)公司销售毛利率为14.71%,同比降低2.17个pct;销售净利率为4.73%,同比降低0.23个pct。

    (2)销售费用率为3.13%,同比增加1.6个pct;管理费用率为5.03%,同比增加2.1个pct;财务费用率为2.41%,同比增加0.28个pct;三项费用率合计为10.58%,同比增加3.98个pct。

    (3)经营性现金流量净额为-3.44亿元,同比增加76.83%。

    (4)资产减值损失为1.33亿元,同比增加0.3亿元。

    受益于地产销售持续快速增长,叠加恒大地产销售创新高等因素,公司作为恒大地产的良好合作伙伴,批量精装业务规模或有望持续提升。今年以来,地产销售端增速持续维持较高水平。同时,恒大地产销售趋势良好,销售规模或将创历史新高。而公司作为恒大地产良好合作伙伴,有望获取更多的批量精装业务订单,相关业务规模和收入有望进一步提升,对公司全年业绩预计将产生较大的贡献。

    智能家居业务逐步打开销售局面,或放量在即,发展前景广阔。10月,公司公告签订两笔智能家居销售合同,合计金额超过4200万元。我们认为,在经历前期持续宣传以及渠道铺垫之后,公司自主研发的智能家居产品“图灵猫”销售端已经逐渐打开局面,或放量在即。未来公司将基于“图灵猫”智能家居平台,打造旗下智能家居生态产业链闭环,发展前景广阔。

    打造“装饰+金融+智能家居”三大业务平台,产融结合稳步推进。公司积极打造“装饰+金融+智能家居”三大业务平台。公司已经设立了金服公司,积极践行产融结合战略。公司旗下包括广融工程产业基金、广融担保公司、广融小贷公司等平台,未来与装饰主业协同发展可期。

    预计公司2016~2018年归母净利润分别为3.55/4.97/5.77亿元,对应EPS分别为0.23/0.32/0.37元。当前股价对应2016年的PE为46倍。

    风险提示:房地产销售端持续下行、装饰主业拓展不及预期等。