梦洁股份:三季度营收增速环比回升,关注新业务拓展情况

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:雷玉 日期:2016-10-28

事件描述

    梦洁股份(002397)公布2016年三季报报告:前三季度,实现营业收入8.37亿元,同比减少5.11%;实现归属上市公司股东净利润5,689.85万元,同比减少7.64%;基本每股收益0.0841元/股,同比减少8.29%;其中第三季度,实现营业收入2.89亿元,同比增长2.41%;实现归属上市公司股东净利润100.60万元,同比减少80.86%;基本每股收益0.0015元/股。

    事件评论

    三季度营收增速环比有所回升、毛利率水平有所下滑。公司以家纺为主业,打造了包括梦洁、寐、梦洁宝贝等在内的多品牌体系;受制于消费习惯的影响家纺消费频次短期较难大幅提升,而前期地产销售回暖对家纺消费的拉动作用相对有限,行业整体维持低速增长;公司前三季度营收同比减少5.11%,其中第三季度增长2.41%、环比较第二季度营收增速提升19.34pct;前三季度毛利率稳中有升,同比增长1.76pct至48.94%,第三季度毛利率同比减少4.65pct至42.55%。

    前三季度盈利能力稳健、第三季度显著下滑。前三季度,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别增长2.61pct、-0.26pct、0.46pct至33.52%、6.55%、0.28%,受销售费用率提升影响期间费用率同比增长2.81pct至40.35%,净利率小幅下滑0.05pct至6.94%;其中第三季度受益于销售费用率及管理费用率下调,期间费用率小幅降低2.46pct至40.48%,受同期毛利率大幅下滑及资产减值损失拖累,第三季度净利率同比降低1.14pct至0.75%、受低基数影响净利润大幅减少59.26%至217.13万元。

    存货较期初有所提升,应收账款略有下滑。受备货购入原材料影响,报告期末存货较期初增长35.68%至6.19亿元,叠加家居用品增加预付款项较期初大幅增长159.74%至0.77亿元;应收账款较期初减少9.26%至3.58亿元。

    立足家纺主业全方位布局,大方睡眠并表有望增厚盈利。公司在打造多品牌家纺主业的基础上积极拓展业务发展空间,先后投资设立本舍商贸、参股婚礼堂、成立子/孙公司推进大管家项目与家纺主业形成互补;近期收购大方睡眠51%股权进一步向记忆绵领域拓展,2016年扣非归母净利润不低于41,286,304.50元的业绩承诺,如果年内完成并表有望增厚盈利;此外,公司年初颁布第二期股权激励方案,共授予29人264万份股票期权,其中2016年的业务考核条件为ROE≥11.5%,净利润较2015年增长≥10%,彰显未来发展信心。若不考虑大方睡眠的业绩贡献,预计2016-2017年EPS为0.24元、0.26元,对应目前股价估值为36倍、33倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新业务拓展不及预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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