中南文化:业绩快速增长,看好大文化战略

事件:公司发布2016年三季报。

    点评:

    公司业绩快速增长。1)公司16Q3实现收入3.97亿元,同比增长102.52%;实现归母净利润8709万元,同比增长206.70%;1-9月共计收入8.10亿元,同比增长30.38%;归母净利润1.33亿元,同比增长65.45%;2)预计公司2016年归母净利润在2.23亿-2.93亿元之间,同比增长60%-110%。

    销售和管理费用率互有升降,财务费用大幅提升。1)1-9月销售费用率从7.67%降至5.11%,管理费用率从8.28%增至11.21%,一升一降后整体费用率变化不大。2)财务费用从2247万元增至5730万元,主要是本期新增贷款及发行债券所计利息所致。

    围绕大文化战略的并购之路继续前行。公司Q3以股权+现金的方式拟收购页游公司--极光网络90%的股权(作价6.68亿元);并且近日以现金1050万元收购奇树有鱼3%的股份(主营网络电影)。持续的外延收购印证了我们之前的判断,我们预计公司将围绕大文化战略持续加大投资。

    盈利预测与评级:公司2016/17/18年净利润分别为2.48/4.41/5.06亿元,全面摊薄EPS为0.31/0.54/0.62元,当前股价对应PE分别为60/34/29倍。我们预计公司未来在影视/音乐/游戏/文学/教育等领域的投资或持续加大,多业务联动持续完善,因此公司未来业绩的提升仍然存在很大空间,继续维持“增持”评级。

    风险提示:收购不达预期,制造业务继续下滑,文化板块竞争加剧。