勤上光电点评报告:LED业务优化好转,教育发展持续发力

LED受益产品优化与行业反转,业绩提升显著:2016年LED行业供给端产能去化逐步见底,提价潮下带动行业反转,行业整合渐见良效,需求端需求明显提振,公司积极优化产品结构以及产品升级,市场开拓力度加强,带动公司LED业绩好转。广州龙文已于8月11日完成过户手续以及工商登记,正式成为勤上光电的全资子公司,后续龙文将在K12教育培训领域积极完善和拓展产业链布局。

    深耕教育持续布局,资金、项目优势明显:报告期内公司收购龙文教育进入K12一对一培训领域,继而向一对多领域延伸,落地英伦教育进军国际学校。从龙文到英伦,见证公司布局教育的高效执行能力。

    公司引入华夏人寿成为第二大股东并签署战略合作协同,双方资金、项目资源高度协同,布局教育占据先机。后续公司围绕K12+3领域持续拓展完善产业链,同时有望进行适度的整合协同,充分发挥旗下教育资源的优势。

    民促法三审在即,K12与国际学校充分受益:随着民促法三审再次提上全国人大常委会议程,民促法修订过会概率大幅提升,分类监管有望加速在法律层面落地,对于K12教育以及国际教育带来催化,有望加速相关教育资产证券化进程。勤上光电在教育领域持续布局落地,雄心不改将持续推进教育资产并购与整合,有望引领板块行情。

    盈利预测与估值:暂不考虑新并购以及龙文并表,预计公司2016-2018年业绩分别为0.85、2.71、3.18亿元,对应摊薄EPS为0.06/0.18/0.21元,对应当前股价178、56、47倍PE,看好公司教育版图扩张高效执行,资金+项目优势有望持续催化,维持强烈推荐。

    风险提示:LED行业回暖缓慢、外延并购不达预期。