瑞普生物:销售费率下降对三季度业绩贡献大,重视宠物医院扩张进展

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈萌 日期:2016-10-27

销售费率大幅下降是三季度业绩超预期主要原因。今年三季度公司销售费用率仅16.01%,相比于二季度的24.46%有较大下降。

    对净利率从二季度12.66%提升到三季度21.61%贡献最大。

    今年上半年猪肉价格维持高位运行,行业景气度较高,禽类产品价格温和上升是前三季度公司业绩增长的主要驱动力。2016年前三季度公司实现营业总收入7.06亿元,同比增长27.09%;归属母公司净利润9913.27万元,同比增长23.79%;扣非后归母净利润为8515.24万元,同比增长20.38%。

    新品不断上市,后续业绩释放可期。前三季度各类新型兽药陆续上市,其中猪流行性腹泻二联活疫苗、猪传染性胃肠炎、狂犬病灭活疫苗等意义重大。华南生物所研制的禽流感病毒二价灭活疫苗(H5N2亚型,D7株+rD8株)正处于产品复核检验阶段,作为国内唯一针对多分支的H5亚型禽流感二价灭活疫苗,产品稀缺性显著,上市后可全面用于家禽H5亚型禽流感的防控。预计以上新品将带来超过1.5亿元/年的新增收入,后续业绩将不断释放。

    宠物医院扩张步伐持续超出市场预期,年底有望达到120家。截止到今年6月底,瑞派宠物医院已拓展至71家,并与多家医院处于洽谈、决策阶段。公司预计年内将实现120家连锁宠物医院,考虑到至年底所剩时间仅2个多月,宠物医院并购事宜必将进一步加快。

    国内宠物行业正处于快速发展阶段,市场空间已突破500亿元,宠物医院作为核心环节将大幅受益。公司对瑞派宠物持股比例已达16.52%,虑到瑞派宠物医院实际控制人与上市公司大股东相同,其未来仍存在进一步注入上市公司的可能。

    盈利预测与估值:预计公司2016/17/18年EPS分别为0.38/0.47/0.55元,对应目前股价其PE分别为54/43/37倍。维持公司“增持”评级,目标价25.00元。

    风险提示:养殖行业景气度下行、宠物医院拓展不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300119 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
广州酒家 买入 -- 研报
创业黑马 买入 -- 研报
科锐国际 买入 -- 研报
文化长城 买入 -- 研报
众信旅游 买入 -- 研报
三特索道 买入 -- 研报
黄山旅游 买入 -- 研报
峨眉山A 买入 -- 研报
凯撒旅游 买入 -- 研报
光威复材 买入 -- 研报
中国国旅 买入 69.36 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光威复材 0 0 研报
全聚德 0.79 1.13 研报
众信旅游 0 0 研报
当代明诚 0.28 0 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报
文化长城 0.53 0.41 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
科斯伍德 0.67 0 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
科锐国际 0 0 研报
广州酒家 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 31 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
保利地产 26 买入 持有
上汽集团 26 买入 中性
三一重工 25 持有 中性
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 660 83 359
汽车制造 493 37 284
钢铁行业 458 29 271
电子器件 446 54 262
化工行业 420 46 169
金融行业 391 24 184
建筑建材 385 44 199
生物制药 326 53 169
酿酒行业 297 17 140
食品行业 295 23 112
房地产 287 25 220
机械行业 282 51 126
煤炭行业 275 28 118
家电行业 242 14 146
商业百货 220 29 124
酒店旅游 206 20 64
有色金属 194 38 59