创维数字:机顶盒业务保持快速增长,液晶器件股权完成交割

公司公布三季报(合并液晶器件):1-9月营收42.5亿元,同比+24.9%:归属母公司净利润3.47亿元,同比+36.9%(扣非3.2亿,同比+34.1%)o第3季度营收11.8亿,同比一1.9%,归属母公司净利润7754万,同比-16.1%。

    投资要点:

    液晶器件已经完成100%股权的交割。液晶器件3月份完成现金购买51%股权的交割和并表,10月完成发行股份购买49%股权的过户,目前正在办理新增股份登记及上市工f乍(股本增发3605.5014万股,增发价格12.22元)。根据承诺,2016-17年扣非净利润不低于7800万和8260万;由于此次交易为同一控制下的企业合并,2016年数据均为追溯调整后。

    机顶盒业务快速增长。剔除液晶器件,1-9月营收38.1亿,同比+53.4%:归属上市公司净利润3.2亿,同比+40.6%;主要受益国内三大电信运营商订单、海外市场订单交付/并表Strong集团,以及国内互联网OTT增长。

    液晶器件业务稳定增长。1-9月液晶器件营收4.75亿元同比增长27.9%,净利润5426万,同比增长12.6%,净利润率11.4%:主要受益新增国内手机客户以及三星手机业务量增加。

    国内电信市场连续获得运营商集采大单。7月份以第一中标人获得中国电信2016年IPTV智能机顶盒集采项目约23%的市场份额,金额约6.2亿元;10月中国移动2000万台智能机顶盒集采招标结果公示,公司再次中标,我们预计市场份额在15-20%。

    miniStation构建视频、游戏和VR统一解决方案,携手腾讯共同打造客厅娱乐战略入口。目前已经通过线上、线下渠道发售和推广miniStation微游戏机TV版,正积极推进miniStationVR版的研究与开发。

    维持“强烈推荐”评级,维持目标价24元。合并液晶器件,预测2016-18年净利润5.3、6.4和7.6亿元,增发摊薄后每股收益0.51、0.62和0.73元;维持评级,维持目标价24元,2017年40倍PE。

    风险提示:机顶盒和miniStation出货量、运营低于预期,系统风险等