新宝股份:盈利能力提升,成长空间广阔

新宝股份作为西式小家电出口龙头企业,盈利能力持续提升,并显著受益于人民币汇率走弱。近期公司定增预案已过会,有望进一步打开成长空间。

    事件描述:新宝股份披露2016年三季报。2016Q1~Q3公司实现营收52亿元,YoY+7.8%;实现归母净利3.3亿元,YoY+47.2%。其中Q3实现营收21.9亿元,YoY+11.8%;Q3实现归母净利1.9亿元,YoY+52.4%。业绩靓丽,超出市场预期。公司预计全年实现归母净利3.7~4.5亿,YoY+30%~60%。

    毛利率再创新高,盈利能力持续提升。2016Q1~Q3公司实现销售毛利率20.9%,同比提升3.2pct;其中Q3单季毛利率达21.6%,延续了上半年毛利率持续提升的良好趋势。公司在毛利率提升以及期间费用率下降的带动下,净利率亦创新高,Q1~Q3公司净利率为6.3%;其中Q3单季净利率达8.5%,同比提升2.3pct。公司盈利能力的持续提升主要得益于生产效率的提升以及产品结构的改善。新宝股份持续加快产品平台化和自动化建设,减少人工投入,降低成本,提高效率;公司近年来致力于由出口代工向研发设计领域延伸,不断推出高毛利新品改善出口结构,带动公司整体毛利上行。内销方面,公司通过租赁高端国际品牌切入国内市场,利润水平较高,对盈利能力的提升亦有重要贡献。

    人民币汇率走弱,利好小家电出口龙头。近期人民币汇率持续走低,有望带动出口整体回暖,利好出口企业。公司作为西式小家电出口龙头,营收出口占比接近90%,且大部分以美元计价结算,在人民币贬值的背景下,公司在出口规模以及汇兑收益方面有望显著受益。

    公司定增预案过会,有望拓展产品线,打开发展空间。公司前期拟以不低于11.5元/股的价格募资不超过9.1亿元,投资自动化升级、高端厨房电器、智能家居电器及健康美容电器项目。目前公司定增项目已获发审会通过。公司现阶段产品主要为西式小家电,本轮定增有助于公司实现品类拓展,提高生产效率,进一步提升盈利水平,为公司长远发展打开空间。

    风险提示:人民币汇率波动、A股市场系统性风险。