跨境通:跨境电商主业强劲,外延并购持续注入动力

报告摘要:

    事件:公司于10月26日发布三季报,1-9月公司实现营业收入55.26亿元,同比增长160.51%;实现归属母公司所有者的净利润2.73亿元,同比增长120.42%;扣非归母净利润2.72亿元,同比增长116.65%。前三季度实现EPS为0.21元,同比增长110.0%。

    跨境电商主业继续保持高速增长。2016年第三季度公司营业收入20.87亿元,同比增长127.35%,增幅较上半年同比185.81%有所下降,公司业绩增长主要来源于跨境电商业务的高速增长。第三季度公司实现归母净利润1.14亿元,同比增长139.27%,增幅较上半年同比108.99%有所上升。前三季度,公司主营业务的毛利率为48.89%,同比下降10.14个pct。

    资本运作发力,打造跨境电商综合生态圈。公司今年8月定增1.4亿股,募集资金20.78亿元,其中15.78亿元用于公司跨境进口电商平台建设。今年10月,根据先前股权收购协议,公司以4.5亿元现金进一步收购前海帕拓逊39%股权,收购完成后公司将持有帕拓逊90%的股权。今年10月24日,公司因拟筹划重大收购事项停牌,筹划以现金或发行股份方式收购涉及跨境电商行业的资产。融资端方面,公司定增完成后资金充裕,同时积极优化公司债务结构,增加长期融资比例:公司拟向远东宏信融资租赁融资2亿元、期限2年,拟非公开发行公司债券不超过12亿元、期限不超过3年。

    跨境综合电商核心标的,维持“增持”评级。公司跨境电商业务增长强劲,符合预期。公司资金充裕,持续通过并购与投资相关标的提高跨境电商业务协同水平、打通产业链环节增强竞争力,保持行业龙头地位。预计2016-2018年公司将实现归属母公司净利润4.08亿、6.19亿、9.40亿元,对应EPS为0.29/0.43/0.66元。对应PE分别为71、47、31倍,维持“增持”评级。

    风险提示:募投项目进展未达预期,跨境电商行业政策风险。