迪瑞医疗:母公司收入稳健加速增长,财务费用增加拖累利润表现

迪瑞医疗今日发布三季报,公司前三季度实现销售收入5.12亿,同比增长40.45%,归母净利润0.90亿,同比增长17.43%,扣非净利润0.84亿,同比增长14.49%。

    母公司收入呈稳健加速增长态势,宁波瑞源收入增长10%+。单独看母公司,前三季度母公司实现销售收入3.70亿,同比增长7.20%(2015年前三季度母公司收入增速3.30%,公司母公司收入增长趋于加速),其中2016Q3母公司收入1.23亿,同比增长2.46%(2015Q3母公司收入增速-2.51%),公司母公司收入增长基本呈稳健加速增长态势。收购子公司宁波瑞源前三季度实现销售收入约1.42亿,预计同比增长10%+。

    财务费用拖累母公司前三季度利润增长,如加回财务费用影响,前三季度母公司利润增长约10%+,与上半年基本持平。前三季度母公司净利润0.68亿,同比增长-12.90%,主要因为今年前三季度相比去年同期增加1400万财务费用,如加回该影响,前三季度母公司实际利润增长将达12%,与上半年实际利润增速基本持平。宁波瑞源前三季度实现净利润约4800万,我们预计全年实现6600万承诺利润将为大概率事件。

    研发结硕果,外延并购将持续落地。去年公司全自动化学发光分析仪即已成功获批上市,近期公司22项化学发光试剂又获批上市,公司化学发光诊断系统已初步成形,预计明年公司其余30项化学发光试剂、大五分类血液分析仪以及独创妇科分泌物检测产品仍将陆续上市。外延并购方面,公司目前已经收购三家体外诊断产品公司,预计未来在体外诊断、医疗服务领域仍将持续落地新并购项目。

    盈利预测:我们预计公司16-18年净利润分别为1.42亿、1.87亿、2.25亿,EPS分别为0.92元、1.22元、1.47元。公司一年期合理股价为50元,对应16年估值54倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:宁波瑞源整合不达预期;外延并购不达预期