高德红外:军民并重,前景可期

报告要点

    事件描述

    2016年10月25日晚,高德红外发布《武汉高德红外股份有限公司2016年第三季度报告》。前三季度公司实现营业收入4.83亿元,归属于上市公司股东净利润4189万元,分别同比增长30.97%和5.93%;第三季度单季度实现营业收入1.8亿元,归属于上市公司股东净利润348万元,分别同比增长73.10%和16.02%。同时,公司预计全年实现归属于上市公司股东的净利润10%-40%的增长,主要来自于新兴业务的开展和传统订单的增加。

    事件评论

    并购汉丹机电带来不仅增厚收入,同时提升毛利水平。公司收购汉丹机电从去年四季度开始并表,所以三季度的业绩同比增速仍然很高。

    从毛利率的角度看,公司自2010年61.54%的毛利率高点以来,近几年持续下滑至2015年的45.38%,公司收购汉丹机电后,毛利水平显著提升,2016年前三季度毛利率为56.23%,同比增长近12个百分点。

    抓住核心元器件量产契机,推动红外热成像技术在新兴民用领域的普及。公司以核心器件——红外非制冷焦平面探测器量产为契机,投资设立全资子公司轩辕智驾科技(深圳)有限公司,大力推动红外车载夜视系统市场开拓并持续拓展智能汽车产业链。公司的车载夜视产品—NDriver“夜行者”是在夜间及雨、雪、雾、霾等恶劣天气下驾驶的有效安全辅助手段,公司在继续巩固与多家自主品牌汽车整车企业在多款全新车型上建立良好的合作关系的基础上,打造“新视界”品牌,并与国内知名汽车电子厂商合作拓展红外车载夜视领域。

    军工产业链完善,产品具备核心竞争力!公司业务领域在收购汉丹机电后已经延伸至火工领域。在具体细分领域中,公司积极发展系列精确制导武器系统,争取尽早实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产。目前,公司现在已构建起从上游红外核心器件到中游武器分系统再到最终导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链,其导弹武器装备具备国内一流的核心竞争力!我们持续重点推荐公司,预计16-18年EPS为0.13、0.22、0.37元。

    风险提示:订单情况不及预期;并购整合不及预期