开尔新材:三季度业绩低迷,但逐季改善趋势显现

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2016-10-25

公司2016年1-9月净利润同比下降32.8%,EPS0.09元

    2016年1-9月公司实现营业收入2.35亿元,同比下降32.8%;实现归母净利润2541万元,同比下降61.1%,每股收益0.09元。单三季度,公司实现营业收入8706万元,同降22.5%,环增46.5%;单三季度,公司实现归母净利润1010万元,同降1.9%,环增122.7%,每股收益0.03元。报告期公司业绩同比大幅下滑主因1)公司已承接的大额订单结算周期较长,收入端尚未能体现。公司今年已公布大额订单规模约为2.2亿元,其中尚有约1.9亿元合同未结算。2)公司近期虽成功切入MGGH,污水处理,烟囱烟道以及幕墙业务领域,但由于产品尚处推广期,未能形成规模。

    产品毛利率下滑,期间费用率上升

    报告期内,公司综合毛利率33.1%,同降7.3个百分点;销售费用率和管理费用率为7.0%和17.9%,同增3.6和4.9个百分点;财务费用率-0.1%,同降0.3个百分点。报告期内期间费用率24.0%,同增8.2个百分点。单三季度,公司综合毛利率36%,同降1.8个百分点,环增10个百分点;销售费用率和管理费用率为6.0%和18.0%,同增1.9和1.4个百分点,环降1.6和2.5个百分点;财务费用率为-0.3%,同降0.7个百分点,环增1个百分点。期间费用率23.7%,同增3.5个百分点,环降3.1个百分点。三季度公司综合毛利率、期间费用率环比改善显著,预示新产品推广渐有起色,费用支出重回正常轨道。

    盈利预测与投资建议:

    环保布局持续推进:公司近期斥资510万元收购金科尔动力设备公司51%股权。金科尔业务聚焦MGGH配套设备生产制造,与公司现有产品线形成有效互补,未来MGGH产品拿单能力有望加强。2017年东部地区须完成火电超低排放改造,MGGH业务成长性有望在近期得到兑现。成长逻辑并未改变:短期来看,内立面及幕墙新产线投产将保障公司在轨交、基建投资热潮中合同获取及执行能力。长期来看,搪瓷新材料的应用领域不断拓展,打开公司成长空间。借由公司前期在火电领域客户资源积累,公司产品从原先火电排放系统中单一的配件模块(搪瓷波纹板)拓展到空预器,MGGH,烟囱烟道,以及污水处理等领域。虽然新产品尚处推广期,但市场潜力较大。近期公司获得宁夏枣泉电厂的烟囱烟道珐琅板工程订单,价值826万元,搪瓷新材料逻辑正被不断验证。

    员工持股已经完成。大额合同将逐渐兑现,业绩按季改善趋势有望延续(15年四季度低基数)。轨交投资、火电超低排放改造推动公司未来2-3年业绩增长;搪瓷新材料应用领域不断拓展,创造长期增长空间。预计16-18年公司净利润为0.79亿元、1.34亿元和1.91亿元,对应16-18年EPS为0.27元、0.46元和0.66元。增持评级。

    风险提示:火电超低排放推广不及预期;收入确认周期延长。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300234 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
丰林集团 持有 -- 研报
东软集团 持有 -- 研报
和仁科技 持有 -- 研报
创业慧康 持有 -- 研报
卫宁健康 持有 -- 研报
万达信息 持有 -- 研报
思创医惠 持有 -- 研报
东华软件 持有 -- 研报
华新水泥 买入 23.40 研报
三一重工 买入 -- 研报
三一重工 买入 16.95 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国太保 1.18 0.79 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
中国平安 2.56 2.61 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
常熟银行 0 0 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
农业银行 0.35 0.39 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 买入
贵州茅台 24 买入 买入
万科A 24 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 持有
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 80 233
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 355 28 217
化工行业 299 53 98
电子器件 297 51 172
金融行业 282 23 132
生物制药 245 42 133
建筑建材 219 32 104
机械行业 218 43 93
交通运输 187 23 90
有色金属 187 45 65
家电行业 183 14 123
房地产 180 23 119
服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 161 20 52
酿酒行业 161 15 93
农林牧渔 145 25 68