精锻科技:全球竞争力持续体现,外延布局极具看点

事件:公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入6.3亿元,同比增长24.9%;实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元,同比增长35.5%。公司业绩符合我们之前的预期。

    业务订单饱满,出口业务增长强势。前三季度公司实现营业收入6.3亿元,同比增长24.9%,其中出口市场销售收入比上年同期增长45.84%,出口业务增长强势。而“电动差速器齿轮技改项目”是拉动出口增长的重要原因,该项目前三季度实现营收1.1亿元,相比去年的0.28亿元同比增长300%。出口业务比例提高拉动了公司产品的综合毛利,前三季度公司产品毛利率40.4%,相比去年提高0.9个百分点。三季度公司各类产品订单总量约1410.3万件,实际产出数1042.2万件,订单完成率73.9%,两大业务订单饱满。

    新项目拓展顺利,电动化配套前景光明。报告期内公司得到了大众天津DQ381和DQ400E自动变速器中4项新产品项目的国产化定点提名,其中包括二项全新的配套产品项目。与此同时公司积极开拓国际主流车厂新能源车项目,报告期内已有2项新能源纯电动车的电桥小总成新品项目和1项中央电机轴新品项目得到了客户的定点配套提名,此外公司还有多项纯电动新能源车的新项目与行业标杆客户正在洽谈中。新项目的获得,将有效地支撑公司主营业务未来的良好发展和业绩增长。

    战略性新业务和并购项目推进顺利。报告期内,公司一直在关注研究和调研与公司未来发展战略方向相关的潜在合作对象,如汽车轻量化技术应用项目、轻量化材料成形技术应用项目、新材料研发制造和应用项目、纯电动汽车电驱动业务单元产业化项目、混合动力新能源汽车和智能驾驶汽车相关产业发展方向的项目、现有业务的同行并购整合项目等。目前项目都在交流洽商评估中,看好公司后续轻量化电子化外延。

    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.46元、0.57元、0.71元,对应PE分别为32倍、26倍、21倍,维持“买入”评级。

    风险提示:汽车市场或持续低迷;大众DSG国产化进程或不达预期;人力问题或未有效缓解;汇率波动或有风险。