风华高科:三季报业绩亮眼,看好公司内涵+外延发展战略

事项:公司公告2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入19.16亿元,同比增长41.23%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长142.32%,EPS为0.12元。

    平安观点:

    业绩大幅提升,归母净利润同比增长142.32%:2016年前三季度实现营业收入19.16亿元,同比增长41.23%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长142.32%。原因有三:第一,公司主营产品产销量上升;第二,收购的奈电软性科技电子(珠海)有限公司合并入报表;第三,减持部分所持有的长春奥普光电技术股份有限公司股票。

    内涵式发展+外延式并购,产业链从3C延伸至可穿戴设备、汽车电子、智能手机等新兴领域:近两年风华高科积极推进实施内涵式发展和外延式并购的“双轮驱动”发展战略。2014年12月,公司成功募集12亿元用于主业产能升级及技术改造。2015年4月,公司以5.92亿元收购奈电软性科技电子(珠海)有限公司100%股权,布局移动及可穿戴设备Rigid-Flex(软硬结合板)。2016年6月要约收购台湾光颉科技股份有限公司40%股权并实现控股,布局海外汽车电子市场。另外风华高科3月份停牌计划收购Maxford,7月复牌公告暂停收购,等2016年下半年各季度业绩完成较好之后再择机协商重启,按照目前情形重启可能性较大。通过一系列收购,风华高科将产品应用领域从家电、电脑等3C领域延伸至移动及可穿戴设备、汽车电子、智能手机、钟表市场。

    投资建议:假设Maxford明年收购成功,并且假设为6月完成收购,预计2017-2018公司净利润约为3.06亿元、4.53亿元,对应EPS分别为0.34元、0.51元,对应PE分别为30.3倍、20.2倍。我们看好公司未来的发展,维持“推荐”评级。

    风险提示:Maxford收购失败风险;公司未来业务发展不及预期风险。