迪瑞医疗:仪器试剂联动效应,带动试剂放量

三季度业绩稳步增长,销售费用和财务费用随业务拓展而增高

    迪瑞1-9月份公司实现收入5.12亿,归属上市公司净利润8900万,较上年同期增长了17.43%。母公司1-9月份公司实现了营业收入1.77亿,较去年同期增长28%,归属上市公司股东净利润2700万,较上年有所下降,主要因为第三季度相比去年同期的财务费用和管理费用有较大的增加,导致利润下降。其中瑞源1-9月份的收入是1.43亿,前三季度的利润是4900万,目前瑞源前三季度的经营情况符合之前所做的业绩情况的承诺。

    生化仪器和试剂协同作用明显,独立运作又相互促进

    迪瑞以做仪器为主,瑞源核心业务是生化试剂,对于封闭配套系统,两公司的合并具有极强的协同作用。迪瑞以自身的仪器带动瑞源试剂,瑞源销售试剂的同时联动销售仪器,截止到2016年9月,封闭仪器装机600台,对瑞源自身的仪器和试剂都有较强的带动作用。

    化学发光22个项目拿到批文,预计2017年将有超50个项目

    化学发光已拿到激素、甲功、心肌注册证共计22个项目,目前还有20多个项目申报中,化学发光积极布局。产品线的丰富,将促进未来流水线产品的研发和布局。

    海外蓝海市场,核心团队组建完善

    迪瑞于2016年加大海外团队建设,公司逐步完善销售网络。2017年海外业务将是公司一大亮点。

    首次覆盖,给与“买入”评级

    预计公司2016~2018年营业收入分别为7.29/9.17/13.63亿元,分别同比增长28.53%/25.81%/48.59%,EPS分别为0.95/1.26/01.78元。目前股价对应2016年动态PE约为57倍,2017给予45-50倍PE,给与“买入”评级。

    风险提示

    生化产品的高增长持续性低于预期;化学发光产品推广未达预期。