安洁科技:三季报符合预期,2017年新增长点有望发力

业绩简评

    公司发布2016年前三季度业绩:营业收入同比增长9.71%至13.47亿元,净利润同比增长45.69%至2.67亿元,EPS 0.69元,业绩符合预期。

    经营分析

    三季度营收同比下滑,但毛利率提升明显:公司三季度单季实现营收5.36亿元,同比下滑9.8%,实现净利润1.25亿元,同比增长10.63%,毛利率提升明显,由上半年的33.8%提升至36.2%。我们分析,营收下滑主要是由于A客户手机新品销量较去年并没有明显增长及光电胶产品价格下降,毛利率提升主要由于公司用于A客户今年手机新品的光电胶产品3季度集中放量,虽然今年价格有所下降,但该款产品毛利率较好,提升了整体毛利率。

    全年业绩增速符合预期,2017年通讯产品有望高速增长:公司预告2016年全年净利润3.22-3.99亿元,同比增长5-30%。我们预计业绩偏上限,业绩符合预期。2017年公司A客户的手机新品创新力度较大,有望扭转前两代产品销量不佳的局面,重返增长,公司除原有的光电胶产品受益外,金属精密件也有望进入A客户2017年手机新品,受益明显。此外公司也在积极研发金属机壳、三防(防水、防尘、防震)材料,未来应用于手机的产品类型将逐渐增多,除在A客户逐步导入外,其他手机客户也在积极开拓,具有较好的发展前景。

    汽车电子业务推进顺利,明年有望快速增长:公司在汽车电子领域推进顺利,原有客户博世电子供货量增加明显,未来有望继续增量;在特斯拉的开拓进展顺利,目前母公司和子公司新星控股都在供货,特斯拉今年三季度销售量同比增长70%,明年将量产Model 3,销售量有望大幅增长,公司将明显受益,公司的多款产品均可应用于特斯拉电动汽车,同时也在积极开拓其他汽车电子客户,明年有望实现快速增长。

    投资建议

    预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.1/1.52/2.02元。考虑到公司电脑产品业务发展稳定,通讯产品业务稳健增长,新产业2017年有望发力,维持“买入”评级。

    风险

    智能手机增速放缓,PC市场需求下滑,价格下降;金属结构件及新能源汽车配套产品业务推进不及预期。