美盛文化:销售及并表带动营收增长,投资收益增厚三季度盈利

事件描述

    美盛文化(002699)公布2016年三季报报告:前三季度,公司实现营业收入4.42亿元,同比增长38.94%;实现归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比增长66.57%;基本每股收益0.34元/股,同比增长70.00%;其中第三季度,实现营业收入2.50亿元,同比增长44.93%;实现归属上市公司股东净利润1.05亿元,同比增长64.46%;基本每股收益0.23元/股。

    事件评论

    文化创意产业布局稳步推进,销售及并表带动营收增长。公司以传统动漫衍生品开发制造业务为基础积极推进文化创意产业布局,目前原创动漫衍生品、原创动漫、原创游戏及儿童剧演艺等四大业务同步推进,并通过投资、并购等方式逐步建立起覆盖动漫、游戏、影视、新媒体等各大领域的综合性文化产业平台,近期非公开发行打造“IP 文化生态圈项目”已获得证监会核准批文(发行数量59,318,181股,发行价35.20元/股,将于10月24日上市);受益于终端市场开拓及新业务并表等因素影响,前三季度营收同比实现38.94%增长,其中第三季度同比增速为44.93%。

    业务结构调整&成本控制带动毛利提升,投资收益增加进一步增厚盈利。中报披露信息显示,受益于成本控制公司各项业务毛利率水平均录得不同程度提升,以动漫、游戏为代表的高毛利文化创意产业营收贡献增长进一步提升整体毛利率;受益于此,前三季度毛利率同比提升6.14pct 至43.85%,其中第三季度毛利率同比提升1.34pct 至39.97%、环比降低6.29pct;此外,报告期内实现投资净收益1.07亿元、同比增长120.72%;基于此,在前三季度期间费用率增长8.51pct 的基础上,净利率仍提升5.00pct 至33.69%。

    并表带动存货增长,预收款项大幅提升。截至报告期末,存货规模为1.31亿元、较期初增长43.44%,主要系公司合并范围增加所致;受公司产品销售增加影响,应收账款较期初增长124.37%至1.60亿元,预收货款增加带动预收款项较期初大幅提升556.95%至0.12亿元。

    关注动漫衍生品渠道拓展情况,长期看好IP 泛娱乐产业链布局。公司自2013年开始通过外延并购向上下游及平台端延伸,并开发培育以二次元、AR/VR为代表的新文化领域;其定增打造“IP 文化生态圈项目”已获得证监会核准批文,新增股份将于近期上市。我们看好公司未来发展,预计公司2016-2017年EPS 为0.39元、0.53元,对应目前股价估为94倍、69倍,维持“买入”评级。风险提示:文创产业发展不及预期的风险。