方大炭素:受益上游钢铁行业,三季度业绩好转

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈雳 日期:2016-10-24

2016年三季报:公司三季度业绩好转,符合预期

    公司前三季度实现营业收入约17.09亿元,同比下降4.91%;归属于母公司净利润0.79亿元,同比上升427.62%;基本每股收益0.05元,同比上升0.04元;加权平均净资产收益率1.36%,比上年上升1.10个百分点。其中,第3季度实现营业收入约6.37亿元,环比上升6.50%、同比上升5.23%;归属于母公司净利润0.64亿元,环比上升0.60亿元、同比增长0.79亿元,对应基本每股收益0.04元,环比上升0.03元、同比上升0.05元。

    三季度钢材产量环比增长,炭素、矿石盈利短时好转

    受二季度以来钢价、利润好转影响,三季度钢材产量环比增长,对铁矿石等原燃料需求增加,同时电炉等设备开工率增加,炭素制品需求出现好转。三季度,铁矿石、炭素制品销量、价格好转,公司单季营收、毛利率有了较大改善,其中单季销售毛利率达到27.31%,环比增长6.92个百分点、同比增长5.06个百分点。

    炭素行业龙头企业,新材料概念突出

    公司作为国内炭素行业的龙头企业,具备高端新材料的高壁垒护城河,尤其在特种石墨、高炉炭砖、超高功率石墨电极等重点产品领域均具有国内领先、国际先进的技术水平。此外,公司还常年参与四代核电技术,是国内唯一具有生产核级炭素制品资质的生产企业。未来公司的重点研发方向包括核石墨、特种石墨、碳纤维等产品领域产品。

    三季度业绩好转符合预期,维持“增持”评级

    公司系炭素行业龙头企业,目前炭素行业格局处于调整期,部分炭素企业将因亏损等原因退出行业,公司或将扩大存量市场占有率。此外,未来随着特钢下游需求的增长及特钢产量的增长,公司或将享受增量市场红利。由于拐点尚未明确,因此继续维持“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.07、0.09、0.12元。

    风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

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