司尔特:实际控制人将变更,有望迎来发展第二春

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马太 日期:2016-10-24

大股东退居成为二股东。产业控股以现金出资15.8亿元,转让价格为8.80元/股,比停牌前价格折让8.14%。转让前,金国清持有公司3.42%股权,持有宁国农资公司30.38%股权,宁波农资控股公司34.87%股权,金国清及一致行动人合计控股38.29%。转让后,产业控股持有公司25%股权,金国清及一致行动人持股降为13.29%,变为第二大股东。

    短期对公司业务无影响,中长期有望强化公司双主业。产业控股成立于2014年4月,尚未实际投入运营。产业控股强调,暂无计划在未来1年内对公司主营业务进行重大调整,暂无计划改变公司现任董事会或高级管理人员组成,但保留调整的权利。股权变更之后,公司继续聚焦复合肥主业,推进成长。而产业控股大股东国购投资主营业务为房地产开发与销售、商业物业的管理及运营、医疗健康、动漫游戏等业务,2015年营业收入为62.38亿元,净利润为4.81亿元。公司正转型医疗健康产业,并与长城(天津)股权投资基金管理公司成立健康医疗产业基金,投资医疗健康项目。我们认为,股权变更以后,新控股股东可与公司在医疗健康领域方面进行整合,联合做大医疗健康产业。

    农资最坏时期或已过去,公司复合肥有望继续壮大。2016年可谓复合肥行业最艰难的一年,各种不利因素集中出现,龙头公司都感觉到阵阵寒意,历史未曾有。展望明年,我们判断将没有更多不利的信息,基础肥料价格基本见底,农业经营临近冰点,农资行业有望企稳复苏。公司拥有年产112万吨复合肥、年产75万吨MAP产能,在建安徽亳州、宣城、江西复合肥项目陆续投产,基地布局更趋完善,并强化产品创新,发展有机肥、水溶肥等新产品,打造“硫铁矿-硫酸-磷酸-MAP-复合肥”的一体化产业链优势,竞争优势愈发突出,有望持续成长。

    首次给予“买入”评级。公司新项目陆续投产,优化产品结构;向上游拓展,完善产业链;转型医疗健康产业,横纵发力,实现跨越式发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.44元、0.49元、0.57元。

    风险提示:市场开发风险;转型不成功风险;项目延期风险。

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