立讯精密:3Q16营收创新高

结论与建议:3Q16公司营收增长43%,创新高,惟受新品研发费用增加影响,净利润增长3%。公司全年业绩指引5%-15%,相应4Q16净利润增长范围6%-31%,增速较前三季加快。展望未来,公司在连接器、声学产品、天线产品布局充分,有望持续扩大在主要客户的订单份额,短期业绩增速放缓无碍未来持续的快速增长,我们预计公司2016-17年可实现净利润11.5、21.57亿,YoY增长7%、87%,EPS为0.61元、1.14元,对应PE分别为37倍、19倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前估值较低。维持“买入”建议。

    1-3Q16营收创新高:公司前三季度实现营收84.2亿元,YOY增长20.5%;实现净利润6.8亿元,YOY增长4.3%,EPS0.36元。公司业绩处于中报业绩增长范围中。分季度来看,3Q16公司实现营收36.6亿元,YOY增长43.1%,创历史新高,反映苹果新品出货对于公司收入的正面影响,但受到新产品研发及量产准备投入超预期,3Q16公司净利润微增3.2%。从毛利率情况来看,公司前三季综合毛利率22.4%基本与去年同期持平,其中3Q16综合毛利率21.1%,较上年同期下降3.7个百分点,亦反映新品上量初期的影响,预计随着产量的拉升,公司综合毛利率将逐步修复。费用率来看,受财务费用增加以及研发投入增长影响,前三季期间费用率13.1%,较上年同期上升了2.3个百分点,进一步延缓了利润的增长,就全年来看,我们预计随着公司46亿元增发募集资金的到位,公司财务费用将有明显的减少。

    4Q16业绩增速回升,指引正面:公司预计全年净利润11.3亿元-12.4亿元,YOY增长5%-15%,相应的4Q16净利润区间为4.5亿元-5.6亿元,YOY增长6%-31%,增速较前三季加快,指引正面。

    盈利预测和投资建议:依托在连接器领域多年沉淀的优势,公司逐步切入声学、天线产品业务,将持续受益于主要客户产品创新,2017年其单机价值将有望大幅提升。另外公司作为TYPE-C行业标准制定者,将充分受益于TYPE-C产品渗透率的迅速提升。综合判断,尽管2016年公司业绩增速放缓,无法完成股权激励解锁要求,但2017年公司净利润有望录得大幅成长,实现对于2014年扣非后净利润增长235%的解锁要求,我们预计2016-17年可实现净利润11.5、21.57亿,YoY增长7%、87%,EPS为0.61元、1.14元,对应PE分别为37倍、19倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”的投资建议。