中南文化:增资参股奇树有鱼,抢占网大头部市场

奇树有鱼位处网大宣发第一梯队,增资参股进一步深化合作力度。奇树有鱼成立于2015年9月,从《倩女萧魂》到《深宫遗梦》发行,再到入围戛纳电影节短片角单元的《何处去》等,一系列口碑之作让奇树有鱼迅速跻身国内网大宣发第一梯队。其创立至今累计出品发行影片30部,累计点击总量为4.9亿次,已投资待上映影片40部,储备了超过50个精品影视项目、超过100位的一线导演及制作团队,建立起了一整套电影娱乐整合营销机制。此前公司旗下中南影业已于8月与奇树有鱼开展战略合作,公布与知名网大导演合作的7部顶级片单及另外21部超级网大,此次股权投资实现双方利益进一步绑定。

    网大呈现爆发式增长,精品制作叠加强大宣发抢占头部市场。网络大电影以其投入成本可控性高、资金回笼周期短等优点迅速得到市场追捧,在2015年已呈现极强爆发之势。而其进入门槛低的特点也使得低成本制作充斥市场,分账收入呈现两极分化局面使得网大迈向精品制作。纵观网大爆款,皆为制作精良叠加精准宣发。从业务契合度来看,双方合作有望在网大头部市场确立优势:公司旗下中南影业依托上市公司强有力支持,业已发展了影视IP、影视明星、音乐等跨纬度全产业链,拥有强大的传统院线电影资源,奇树有鱼可借力提升网络大电影的品质和格调;奇树有鱼强大品牌效应及宣发实力,可增强公司在网络电影产业链延伸力度,极高的投入产出比也可提高公司盈利能力。

    投资建议:公司大文化产业战略持续推进,内生与外延协同并举,已经形成从艺人培训经纪、内容制作发行、影视衍生品开发、版权孵化培育到文化教育的大文化产业链。此次投资合作,进一步延伸公司外延布局,促进IP全产业链开发。预计公司16-18年EPS0.46/0.67/0.92元,对应PE分别为40/27/20倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务整合及推进不及预期,外延布局进展不及预期。