爱仕达:业绩稳定增长,积极向智能制造领域延伸

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2016-10-21

公司发布2016三季报,业绩符合预期。

    2016年1-9月,公司实现营业收入18.1亿元,同比增长12.5%,净利润1.0亿元,同比增长34.5%;其中第三季度单季实现营业收入6.3亿元,同比增长3.9%,净利润0.27亿元,同比增长62.6%。业绩符合预期。

    公司预计2016年净利润变动幅度为同比增长20.0-50.0%。

    出口订单有波动,内销增长稳定,费用控制加强。

    3Q16,公司单季收入增速环比上半年有所放缓,单季毛利率为38.7%,同比提高1.6pp,环比降低3.3pp;单季销售费用率为23.5%,同比上升1.0pp,环比下降1.0pp,单季管理费用率为10.3%,同比下降0.7pp、环比下降1.2pp。

    三季度单季出口订单有一定波动,目前来看四季度订单饱满;内销收入增速和上半年接近。从三季度开始,公司将部分营销费用改为在收入端体现,导致收入增速、毛利率和费用率同步下降。同时,公司加强对费用投入的控制,使得单季利润增速环比加快。

    公司的应收帐款、存货项目表现平稳,单季现金流同比有所改善。

    公司明确转型智能制造领域。

    公司公告拟以自有资金5865万元收购钱江机器人51%股权,并已支付5278.5万元。未来公司将坚定转型智能制造领域,培育新利润增长点,而稳定发展的主业将为公司的外延业务提供良好支持。

    盈利预测和投资建议。

    调整盈利预测:预计2016-2018年净利润为1.53、2.03和2.41亿元,同比增长35%、32%和19%。扣除公司所持有前海再保险14.5%股权的价值5亿元,当前市值对应2016年主业估值31倍、2017年23倍。公司选择转型智能制造领域;同时积极开发外销客户、推出小家电新品,保持主业业绩的稳定增长;目前市值较小,估值合理,维持买入评级。

    风险提示:原材料价格大幅上涨,新业态投入过高。

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