昊华能源:3季度煤价拉涨助业绩环比扭亏,关注资产重组进展

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-10-21

事件评论

    3季度煤炭产销量同环比回升。公司前三季度实现煤炭产量622.67万吨,同比下降21.91%;煤炭销量1040.22万吨,同比下降17.70%。其中3季度煤炭产量193.17万吨,同比下降37.73%,环比上升9.02%;煤炭销量348.07万吨,同比下降39.60%,环比上升2.32%。3季度公司煤炭产销量环比上升主因需求季节性回暖。

    3季度煤炭业务量价齐升,毛利同环比大增。3季度动力煤市场旺季需求回暖,限产背景下出现供需缺口,虽然9月先进矿井复产,但不足以覆盖缺口,3季度动力煤港坑煤价大涨,公司实现吨煤收入294.26元,同比下降3.08%,环比上升22.57%。公司成本管控得力,3季度实现吨煤成本204.38元,同比下降26.92%,环比上升10.63%,主因产销回暖。3季度公司煤炭业务量价齐升,实现吨煤毛利89.88元,同比上升117.60%,环比上升62.43%。

    期间费用同比上升,销售费用增幅较大。3季度公司期间费用合计2.39亿元,同比上升19.03%,其中销售费用同比上升61.65%,原因如下:一、母公司较同期出口煤销量增加导致巷杂费增加;二、受“7.20”水灾损毁铁路影响木城涧矿煤炭销售改为以汽运为主致使母公司运费增加;三、公司子公司昊华精煤公司实行“一票制”结算始于2015年4月份。3季度财务费用同比上升56.18%,管理费用同比下降19.19%。

    3季度环比扭亏。受益于限产背景下旺季需求回暖,3季度公司实现毛利3.27亿元,环比增加1.26亿元,市场回暖带动费用环比增加,整体来看3季度成功扭亏,实现归属净利润0.27亿元,环比增加0.69亿元。

    密切关注公司京西矿区停产退出以及资产重组进度,维持“买入”评级。我们预测公司16-18年EPS 分别为0.00、0.01、0.04元。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期

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